华锦股份(000059)2017年一季报点评:主营业务盈利增加 所得税拖累业绩
【2017-05-03】 华锦股份发布2017 年一季报。华锦股份发布2017 年一季报，公司营业收入77.82 亿元，同比+23.08%。归属于上市公司股东的净利润为4.48 亿元，同比-2.62%；基本每股收益为0.2804 元，加权平均净资产收益率4.12%。 所得税影响公司业绩。公司2017 年一季度所得税费用1.66 亿元，同比增长907.45%，主要是一季度利润总额计提所得税费用较大，从而影响本期业绩，使得公司业绩略低于上年同期。 生产成本大幅下降，主要石化产品利润提高。2017 年一季度，国际原油市场仍在低位徘徊，公司生产成本同比大幅度下降。聚烯烃价格坚挺及丁二烯价格持续上扬，公司石化板块产品的营业利润同比有所提高。 乙烯-石脑油价差扩大。2017 年Q1 乙烯-石脑油价差为662 美元/吨，2016年Q4 平均价差为582 美元/吨，环比增长14%。2016 年Q1 乙烯-石脑油价差为681 美元/吨，同比减少3%，2017 年Q1 乙烯-石脑油价差仍处于高位，炼化盈利能力大幅改善。 产品价格上涨使得公司利润总额有所增加。1Q2017 丁二烯均价为2661 元/吨，同比+207%，环比+83%；价差为2160 元/吨，同比+314%，环比+114%。聚乙烯和聚丙烯一季度均价分别为10329 元/吨和8589 元/吨，同比分别上涨14%和30%。产品价格上涨、价差扩大使得公司利润总额有所增加，1Q2017公司实现利润总额6.32 亿元，同比+28.90%。 油价企稳回升，公司有望受益。在原油减产、供需格局改善等因素下，国际原油价格有望企稳回升。公司作为大型炼化企业，拥有约800 万吨原油加工能力，在油价企稳回升过程中有望受益。 盈利预测与投资评级。我们预计华锦股份2017~2019 年EPS 分别为1.17、1.23、1.28 元。按照2017 年EPS 以及11 倍市盈率，我们给予公司12.87元的目标价，维持"增持"投资评级。 风险提示：国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。 |
