南京港(002040):油品集装箱双轮驱动,业绩实现成倍增长
事件 3月30日,公司发布2017年第一季度业绩预告,报告期内,实现归母净利润2051万~2 344万,去年同期为586万,同比增长250%~300%,业绩成倍增长. 得益于龙集并表,一季度业绩大幅增长 公司归母净利润同比增长250%~300%,业绩大幅增长,主要包括以下两方面原因: (1)2016年公司完成了对龙集公司的重大资产重组,龙集公司由公司的参股公司变 为控股子公司并纳入公司合并报表范围, 公司2017年第一季度较上年同期的合并报表 范围扩大. (2)公司原油, 成品油,液体化工品装卸业务板块在2017年第一季度较上年同期有 一定程度增长. 我们预计:公司原油,成品油,液体化工品装卸业务将实现持续增长,同时受益于全 球航运回暖, 集装箱业务尤其是内河集装箱业务复苏脚步将进一步加快.实现"油品化 工品+集装箱"双轮驱动,叠加海运业加速复苏,宏观利好助力公司快步前行. 全球航运走向真复苏,宏观利好带动港口回暖 自2月14日开始,BDI指数大幅反弹,波罗的海干散货运价指数(BDI)实现连续上涨. 受益于铁矿石和煤炭的需求端改善,BDI指数3月29日收报1338点,创下了自2014年11月 以来的新高,较最低点反弹95.33%,BDI指数接近翻番. 油价持续低位徘徊,根据EIA的预测,2017年布油均价为53.50美元/桶,低于之前市 场55美元/桶~60美元/桶的预期,油价低位运行有利于降低航运成本,边际改善,提升利 润空间. 2月份, 全国港口集装箱吞吐量1538.0万TEU,同比上升7.8%;全国港口货物吞吐量 为9.13亿吨,同比上涨10.1%.上海航运交易所日前发布《2016,2017年水运形势报告》 指出,随着世界经济与国际贸易的增速加快,将推动全球集运需求增幅继续扩大,预计2 017年增幅为3%左右.二月份港口吞吐量数据喜人,连云港,唐山港,秦皇岛港,厦门港多 个港口业务量实现两位数增长,航运走向真复苏. 省内港口资源整合,国企改革预期再起 江苏省于2016年年底召开加快全省交通运输发展工作座谈会, 就组建省港口集团 等工作听取意见和建议.在江苏港口集团成立后, 南京港将是最直接的受益者.在此之 前, 浙江省已于2015年8月21日成立了浙江省海港投资运营集团有限公司(浙江海港集 团),并以该集团为平台将省内的宁波港,舟山港,嘉兴港,台州港和温州港等5大港口的 港口公司进行整合,统一运营,成立至今经营效果较好.鉴于浙江的成功前例,江苏省港 口资源的整合也在有序推进, 江苏省制定《江苏南京以下沿江区域港口一体化试点改革工作推进实施方案》, 逐项明确了锚地,岸线,航线三大资源整合.江苏省副省长张敬华表示,要从"一带一路" 和长江经济带等国家战略出发,推动组建江苏省港口集团,并且深化沿江沿海港口一体 化改革.港口集团的成立有利于整合江苏港口资源,扩大自身优势,对接长江经济带,提 高江苏各港口的整体实力.作为长江沿线的主要省份, 同时也是经济大省的江苏,除了 省会城市的南京港外,还有苏州港,南通港,镇江港,太仓港,连云港等大型港口.江苏港 口资源整合,省内的南京港,连云港将成为最直接的受益者. "长江经济带"纵深推进 公司地处中国经济最发达, 最活跃的长江三角洲地区,依靠南京的中心城市地位, 和临近苏南, 苏中等经济发达区域的地缘优势,特别是临近范围内的金陵石化,扬子石 化,扬巴公司,南化集团,仪征化纤等诸多大型石化企业的发展,使业务量增长趋势明显 . 长江经济带下游是华东地区重要的交通枢纽和物流中心, 是"一带一路"战略与长 江经济带战略交汇区的节点.受南京长江大桥通航净空高度的限制,南京港是万吨级海 轮进入长江后能靠泊的最远港口,使得公司具备比其他港口更优越的集疏运条件.长江 经济带战略的贯彻实施,表明国家政策支持积极推进长江经济带建设,有序开展黄金水 道治理,沿江码头口岸等重大项目,构筑综合立体大通道. 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2018年归母净利润为1.29亿元,1.44亿元,EPS为0.35元,0.39元,对 应的PE为77x, 69x.考虑到公司资产重组及并入集装箱装卸业务,航运业整体呈现回暖 趋势,业绩有望持续高速增长,上调2017年目标价至28.2元,给予"增持"评级. 风险提示 与并入公司业务整合及企业管理风险;自然,意外事故风险. |
