当代明诚(600136)2016年年报点评:体育发展多元化 影视拓展产业链
事件： 2 月27 日，当代明诚发布2016 年年度报告，实现营业总收入5.69亿元，同比增长31.98%，归属母公司股东净利润1.22 亿元，同比增长128.51%。公司大幅盈利归功于收购双刃剑完成并表，开辟了体育领域的新业务，加上2015 年收购强视传媒，公司已逐步实现“影视+体育”双轮驱动模式。体育版块实现营收1.7 亿元，影视版块实现营收4.02 亿元，同比增长1.54%。 投资要点： 体育业务小试牛刀，“三驾马车”齐头并进：2016 年，体育业务实现收入1.7 亿元，毛利率高达77.49%。具体来看，体育旅游及运营实现营收9846.82 万元，占体育业务总收入的57.84%，体育营销及运营实现收入5302.99 万元，占比31.15%。以双刃剑为主导的足球产业营销，间接控股MBS 运作欧洲体育市场的经纪业务和以赛事组织和场馆为主线的体育运营，相互促进和扶持，已经成为公司不断增强市场竞争力、提高资源利用效率的“三驾马车”，公司体育产业战略布局初显成效。 影视版块稳中有进，拓展延伸产业价值： 2016 年影视版块全年实现营业收入4.02 亿元，同比增长2.69%，毛利率达48.11%。其中电影营收67.7 万元，电视剧营收2.85 亿元，主要原因是2016 年公司无新拍电影，而强视传媒主投的电视剧《我是你的眼》、《爱人同志》实现销售。报告期内，公司成立了以开发电子竞技为背景主题影视剧集及其版权衍生品的依航强视，通过增资方式控股了以影视剧业务为主体的得福德多，成立了以影院管理为主导的指点未来影院，从而进一步拓展、延伸了公司价值产业链。 盈利预测和估值 考虑公司收购强视传媒和双刃剑的未来业绩承诺，以及体育化进程的加快，我们预计2017-2018 年EPS 分别为0.39/0.52 元，给予“增持”评级。 风险提示 体育业务发展不及预期；影视业务不能按计划推进；宏观政策风险 |
