宝泰隆(601011)煤焦化循环经济优势渐显 转型升级石墨烯未来可期
焦炭价格大幅上涨，公司盈利有望明显改善。公司地处东北最重要的主焦煤产区和黑龙江省最大的无烟煤生产基地，具有明显的资源区位优势，现拥有煤炭开采产能118 万吨，煤炭洗选产能390 万吨，焦炭产能158 万吨。今年以来，受益于产能出清和供给侧改革，我国煤焦化市场出现供需紧平衡现象，相关产品价格大幅上涨，公司盈利有望得到明显改善。 公司循环经济优势明显，受益于油价回升，煤化工盈利有望向好。公司积极发展循环经济模式，建立"煤-电-化-油"一体化产业链，成本优势明显。公司煤化工产品甲醇、粗苯、燃料油等价格受国际油价影响显着。2016 年下半年，随着石油价格的回暖，国内甲醇价格提升至2800元/吨，粗苯价格亦出现回暖迹象，我们预计伴随着石油价格的回升，公司煤焦化业务毛利率有望回归正常水平。 公司积极转型，布局石墨烯新材料行业。近年来，新兴材料石墨烯产业发展迅速，目前在低端领域生产及应用已经初具规模。石墨烯拥有巨大的应用潜力与商业价值，据BBC research 预测，2023 年全球石墨烯市场规模或将超过13 亿美元，市场增长空间广阔。公司积极转型石墨烯新材料行业，通过购买石墨烯生产专利技术，建立研发中心，拟打造石墨产业集群，着力发展石墨烯、动力电池产业。目前，公司100 吨/年石墨烯项目已进入调试阶段。 盈利预测与投资评级：按照公司现有股本（不考虑增发项目），我们预计公司2016 年、2017年、2018 年EPS 分别为0.10、0.15、0.21 元，对应2016 年01 月03 日收盘价（7.28 元）的PE 分别为76、47、35 倍。考虑到公司未来在新材料产业的转型布局，我们给予公司股票目标价7.8 元，首次覆盖给予公司"增持"评级。 股价催化剂：煤炭及焦炭价格保持高位，石油价格大幅上涨，石墨烯下游产业化取得突破进展，国家颁布石墨烯产业相关政策。 风险因素：未来石油价格继续低位运行，煤炭及焦炭价格大幅下跌，石墨烯产业化进程不及预期。 |
