美的集团(000333)2016年年报点评:美的集团向全球化企业迈进
事件： 美的集团公布2016年年度报告，公司去年实现营业总收入约1598亿元，同比增长15%，净利润约159亿元，同比增长16%；公司拟每10股派现10元，分红总额高达65亿；公司还推出面向中高层及业务骨干的多层次激励方案，包括第三期合伙人计划、限制性股票激励、第四期股票期权。 投资要点： 美的冰洗等产品的市场份额大幅提升，有望摆脱对空调业的过于倚重； 美的海外收入占比持续增长，正成长为全球化企业； 美的盈利能力在原材料成本上涨背景下仍更进一步； 机器人产业布局为公司铸就新的长期增长点； 品牌领先、品质提升、全球布局、以变应变及强大的渠道推广能力筑就领先同业的综合竞争优势，而背后是公司全方位的股权激励机制优势。 盈利预测与投资结论 基于公司的股权激励机制优势，及公司业已形成的品牌领先优势、家电全品类布局优势、渠道网络尤电商突出优势、海外布局领先一步优势、以变应变的经营战略，加之今年以来空调业销售的显着增长，我们预计公司2017年收入会显着增长，后面2年则恢复正常年均增幅，毛利率则因原材料上涨而略有降低，则预测公司未来3年净利润增幅在13%-15%之间，动态合理估值在13-15倍，预测未来3年每股收益分别为2.57/2.97/3.44元，当前预估2017年动态估值12.9倍，估值落在合理区间，但基于公司长期核心竞争力及作为全球家电龙头的估值溢价效应，给予推荐评级。 风险提示 行业销售滑坡、海外并购业务整合效果低于预期 |
