中国中铁:公路及城轨推动订单创新高,未来业绩有保障 ...
公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入6394.07亿元,同比增加2.95%;归母净利润125.09亿元,同比上涨2.05%;扣非后归母净利润107.95亿元,同比下滑3.23%。同时公布利润分配预案每10股派送0.88元。 公司全年经营业绩小幅下滑。公司全年实现扣非归母净利润107.95亿元,同比下降3.23%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润21.99、30.17、36.28、19.50亿元,增速分别为11.1%、20.9%、23.8%、-48.0%,2016年以来,公司前三季度扣非归母净利润同比增速较快,第四季度出现较大幅度下滑,拖累全年业绩。 新签订单首次破万亿,公路、城轨同比大增长。受益于国内基础设施建设投资加大及一带一路的推行,公司新签合同12350亿元,同比增长29%,首次突破万亿元大关。基建业务新签合同额9827.2亿元,同比增长27.8%,其中铁路、公路及城轨业务订单量分别为3340.1/1261.9/2523.3亿元,同比增长16.9%/40.4%/79.0%。公司铁路业务稳健增长,2016年国内市占率47.4%,继续保持第一;公路和城轨业务增幅超预期,呈现爆发式增长,得益于政府相关项目投资增加及公司作为行业龙头出众的中标实力。 海外及PPP项目为业绩新增长点。2016年度公司海外项目新签合同额1025亿元,同比增长49.6%,首次突破千亿;PPP等基建投资项目新签订单2911.6亿元,同比增长593%。海外及PPP项目新签订单均同比均大幅增长,随着一带一路的推进及PPP项目落地加速,相关订单有望在2017年持续放量,将为公司业绩增长带来新的驱动。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为6763、7123、7463亿元,归母净利润能达到132、142、154亿元,EPS分别为0.58、0.62、0.68元。当前股价对应2017年PE为15倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:基建投资回落;海外拓展风险;新签项目推进缓慢。 |
