太阳纸业(002078)文化、包装两重天 量价齐增共驱Q1靓丽
造纸行业2017年高景气，公司产能释放，量价齐升下Q1业绩靓丽。 溶解浆2017Q1同比增加，公司国内溶解浆龙头，低成本提供业绩坚实支撑。 2018年造纸主业再加码，扩建包装纸及特种纸产能。 快消品领域产品开拓和市场拓展持续推进，参与设立同仁堂养老，战略引入复星。 投资建议：太阳纸业为我国造纸龙头，持续推进"四三三"战略，在造纸行业高度景气驱动下，2017年Q1业绩靓丽，溶解浆业务则依托其业内领先的技术，低成本带来高盈利能力，为公司整体业绩带来强力支撑。同时公司快消品领域布局不断推进，参与设立养老基金切入健康养老，与复星合作整合双方资源，生活用纸及纸尿裤业务望长期受益。公司管理优秀、战略清晰、激励到位、新业务前景广阔，业绩保持持续较高速增长。结合公司产能的投放、资本结构的改善以及纸浆价格、溶解浆价格等因素，我们预计2017-2018年净利润分别为16.03亿、19.88亿，同比增长50%、25%，EPS为0.63、0.79，PE为11倍、9倍（考虑定增摊薄，EPS分别为0.56、0.70，PE分别为13、10），当前公司市值181亿（对应定增后市值204亿）；维持"买入"评级。 |
