中国国航(601111)运营效率稳步提升 混改预期持续升温
事件 中国国航公布3月运营数据：3月国航投放客运运力200.02亿座公里，同比增长5.4%；实现客运周转量162.02亿客公里，同比增长8.7%；平均客座为81%，同比提升2.5pts。 点评 春节因素消退，同比增速大幅回升国航，Q1累计供给增速依然偏低。3月国航投放客运运力200.02亿座公里，同比增长5.4%，Q1累计增长4.7%；实现客运周转量162.02亿客公里，同比增长8.7%，Q1累计仅增长7.7%，国航运力的低增长与今年以来的运力引进节奏慢有关（Q1仅净增5架飞机），同时也是国航主动控制运力尤其是国际航线运力增长的结果(预计4月的运力增长会受到首都机场跑道大修影响)。客座率方面，同比依然处于上升态势，国航平均客座为81%，同比提升2.5pts ,受季节性因素影响，环比下滑2.4pts。Q1国航平均客座率分别为82%,同比提升2.3pts 。 国际运力增速普遍回落，客座率同比大幅提升。国航3月国际运力增仅2.3%，旅客周转量同比上升7.6%，国际客座率同比提升3.9pts至78.4%（1月2月客座率同比增幅分别为3.1pts、2.6pts）。Q1公司国际运力累计同比增长2.8%，国际旅客周转量同比增长7.1%，平均客座率达到80.2%，同比提升3.2%。预计随着国际航线供给的持续控制，国际航线总体供需关系有望改善。同时由于欧洲暴恐事件影响逐渐消除，欧洲线需求有大幅反弹，国航作为中欧之间第一大承运人，受益欧洲线需求复苏弹性最大。 国内增长提速趋势明显。国内客运运力分别为7.9%，旅客周转量同比增长10.3%，国内客座率同比提升1.8pts至83.1%。Q1国内客运运力增长7%，旅客周转量同比增长9.3%，客座率为83.6%，同比提升1.8pts。3月26日夏秋换季后，新增运力依然集中在国内航线，预计国内运力增速加快的趋势仍将维持。 混改预期升温，估值催化剂有望释放。民航业是2017年央企混改的七大领域之一，3月31日上午发改委刘鹤召集会议要求进一步推进混改试点落地，央企混改有加速势头。近几年来，东航与达美、携程携手，南航联姻美航，国航也有望在引入战头方面取得突破性进展。货运层面的改革层 |
