中国建筑：业绩稳健增长 现金流大幅改善
2017年4月17日盘前研报精选：10股有望爆发 中国建筑：业绩稳健增长 现金流大幅改善 机构：光大证券 2016年业绩同增14.6%，EPS0.96元。公司2016年实现营业收入9，597.7亿元，同增9.0%；归母净利润298.7亿元，同增14.6%；EPS0.96元，同比提高0.12元；扣非后归母净利润为290.9亿元，同增15.9%。其中单4季度实现营业收入2，895.6亿元，同增7.6%；扣非后归母净利润为87.5亿元，同增40.9%。利润分配方案：每10股派发现金红利2.15元（含税），年度现金分红额与归母净利润的比率为21.6%。 新签合同增长显著，基建板块劲增83.1%，占比27.8%创历史新高。公司2016年新签合同额18，796亿元，同增23.7%；其中基础设施业务新签合同额5，748亿元，同增83.1%，合同额比重27.8%创历史新高，增速明显高于房建业务；同时公司积极应对市场环境变化，成立中建丝路、中建长江、中建北方、中建隧道等建设投资子公司，加强基础设施领域开拓，“5：3：2”产业结构调整和战略转型已见成效。 经营活动现金流大幅改善，现金净流入同增96%。受益于地产销售回暖、中海地产收购中信地产大幅减少土地直接购置成本、以及BT及融投资业务逐步进入回报期等原因所致，公司2016年经营活动现金流获得显著改善，全年实现经营活动现金净流入1，070亿元，同比大幅增加净流入524亿元，增长幅度达96%。其中建筑/地产/BT及融投资业务分别实现现金净流入367/690/74亿元，同比增加流入45/452/62亿元。 房地产业务回暖，新开工面积同增61.7%，土地储备维持高位。公司2016年抢抓一二线城市地产市场回暖机遇，实现房地产合约销售额1，896亿元，同增22.3%；实现房地产项目新开工面积1，725万平方米，同比增长61.7%；公司下属中海地产收购中信地产与中信泰富住宅业务，大幅提升土地储备，全年新增土地2，421万平方米，期末土地储备约7，704万平方米。 盈利预测和投资建议：“十三五”基建投资持续增长，PPP与一带一路助推基建与海外业务井喷。公司作为行业龙头，基本面经营持续向好，新签合同保持稳健增长。预计公司2017-2019EPS为1.09/1.24/1.38元，目标价11.80元，维持“买入”评级。 风险提示：基建投资增速不及预期；海外市场开拓不及预期；PPP项目落地率不及预期。 |
