山河智能(002097)2017年第一季度业绩预告:一季度业绩预告发布 基本符合预期
事件： 2017年3月30日晚，公司发布2017年第一季度业绩预告，预计期内归母净利润为6695-7364万元，同比增长400%-450%。 投资要点： 工程机械市场需求转旺，公司装备板块业绩实现较大增长。受基建投资增加及行业二手机市场逐步出清带来的增量需求，工程机械行业景气持续回暖。2017年1月、2月我国挖掘机销量分别达4547台和14530台，分别同比增长54%和298%。在行业整体复苏的背景下，公司工程机械业绩有望持续增长。 并表AVmax大幅增厚公司业绩。公司于2016年10月10日完成AVmax60%股权的收购，后者自2016年10月1日起纳入公司合并报表范围。AVmax是北美支线飞机MRO企业，拥有规模多达120多架飞机的优质资产，变现能力极强，按照业绩对赌条件，2017年业绩下限为2.3亿元净利润。随着AVmax业绩稳定增长，公司业绩将得到增厚。 维持"买入"评级。考虑到当前公司尚未收到中国证监会的书面核准文件，基于审慎性原则，我们分两种情况进行盈利预测：（1）在不考虑收购AVmax 的前提下，预计2016-18 年公司归母净利润分别为0.80、2.13、2.51 亿元；（2）在考虑分步收购AVmax前提下，预计2016-18 年公司归母净利润分别为1.03、3.97 和4.90亿元，对应EPS 分别为0.10、0.38 和0.46 元每股，按照2017年3月30日收盘价8.95元计算，对应PE 分别为91、24和19倍。公司目前已形成工程机械+航空后市场的双主业格局，未来业绩有望持续增长，维持"买入"评级。 风险提示：工程机械业绩继续大幅下滑不及预期；营业外收入不及预期；通航产业相关政策推进不及预期；AVmax 经营业绩大幅下滑;收购进程的不确定性。 |
