中国铁建(601186)2016年年报点评:业绩稳健增长 国内外订单迎来高增长
投资要点 受益于基建投资回暖，2016年公司累计新签合同额12191亿元，同比增长28.49%、创近五年新高；公司未完成合同额约18085.28亿元，同比增长9.36%。工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易新签订单分别同比增长31.19%、10.28%、21.52%、35.14%、-12.84%，PPP项目加速落地驱动工程订单高增长；3）工程承包订单中，铁路、公路、城轨工程、市政工程新签订单分别同比增长-11.54%、42.72%、77.79%、246.29%，公路等增幅较大主要受益于PPP加速落地。 2016年公司实现营业收入6293.27亿元，同比增长4.79%。Q1、Q2、Q3和Q4收入分别增长1.15%、1.71%、4.66%、9.58%，季度收入呈现加速增长的趋势；工程承包业务、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易业务收入分别同比增长4.01%、21.60%、-2.36%、33.66%、0.79%，受益于房地产销售复苏，房地产业务大幅增长；分地区，海外业务增速高于国内。 2016年公司实现综合毛利率9.21%，较去年同期下降2.24%，主要系"营改增"所致；实现净利率2.36%，同比提升0.13%，在毛利率下降的情况下净利率提升，主要系营业税金及附加占比的下降。公司2016年期间费用率为4.93%，较上年下降0.22%，主要源于财务费率的下降。 公司2016年的资产减值损失占比为0.10%，较去年下降0.49%（图6），主要系上年基数较高；公司2016年每股经营性现金流净额为2.73元，较去年下降0.97元/股。 盈利预测与估值：预计公司2017-2019年EPS分别为1.19元、1.35元、1.49元，对应的PE分别为10.9倍、9.6倍、8.7倍，维持公司"增持"评级。 风险提示：基建投资增速下滑、新签订单不达预期、项目进度不达预期 |
