碧水源(300070)PPP落地加速增厚业绩 技术和经验有望助力雄安水城共融
事件 4月5日，公司发布2017年一季度业绩预告。预计公司2017年Q1归母净利为2.2亿-2.3亿，同比增长530%-560%。 分析 1月份拿单数量创新高，拿单的实力强劲。2017年1月份，截止到春节前公司共接订单约28亿，是公司历史以来的1月份的拿单最高纪录。公司连续中标内蒙古兴安、河北秦皇岛、广东阳春等多个PPP项目，新订单叠加16年的留下的180亿在手待完成订单的逐步落地和施工，致使一季度业绩略超预期。另外，公司于3月13日，将其持有的全部7,967万股盈德气体股份以每股港币6元出售，总成交金额为港币47,804.84万元，获得较大投资收益，增厚一季度业绩。考虑到公司膜技术壁垒高，盈利能力强，以1-2 年的建设周期来看,未来业绩30%复合增长可期。 白洋淀水质属重度污染，在新区规划下水污染治理以及水资源高效利用需求提升。雄安新区地处华北地区最大的淡水湖泊白洋淀，水资源丰富。新区规划中，白洋淀处核心位置，因此白洋淀有望成为新区核心的水系。但白洋大面积死鱼事件显示水体污染情况严重，并据2016年6月河北环保厅认定，白洋淀水质属重度污染，为劣V类。3月的两会上就提出要提高白洋淀水质，并在十三五规划中提出要求，到2020年其水域水质需稳定达到地表水Ⅲ类标准。整体上，在新区规划下水污染治理以及水资源高效利用需求提升。 公司是MBR龙头，助力恢复白洋淀水生态系统和饮水源地，有望为区域的可持续性发展提供全面技术支撑。1）公司作为MBR龙头，拥有核心MBR膜技术，MBR+DF双膜工艺（自主创新），350余项专利技术。世界各地超过10万吨/天的42个MBR项目中，碧水源占24个，居全球第一。2）优先布局河北，早在2015年11月，公司就与保定市政府签署战略合作协议，公司将投资80亿元用于保定市环境治理工作。3）公司先后承接了巢湖、潮白河、滇池、太湖等多项流域治理项目，积累了再生水厂、水资源利用、水污染防治与生态修复等项目建设的丰富经验，因此，未来公司有望积极参与雄安新区的生态环境建设，助力恢复白洋淀水生态系统和饮水源地。 投资建议 预计2016-18年公司可实现归母净利润18.4、24.3、31.2亿元，对应EPS为0.59、0.78、1.01元/股，PE为30X、23X、18X，公司作为水治理龙头平台型企业，技术和项目经验丰富拿单能力强，给予2017年25倍PE，维持"买入"评级。 风险提示 宏观经济下行；PPP业务风险；应收账款风险；项目推进不及预期。 |
