博实股份(002698)调研报告:工业机器人产业链调研之二
要点 我们近期调研了博实股份，预计高温机器人、产品服务业务将保持较快发展，调研要点如下： 传统设备业务触底企稳。公司FFS 设备市场占有率接近100%，下游行业中石化化工收入占比较高，石化化工由于产量大，必须要使用自动化设备来进行包装码垛。随着宏观经济转暖，设备业务预计今年可以实现增长。 产品服务拓展潜力较大。公司产品服务业务主要为公司前期FFS设备客户提供服务外包。合同签订后公司提供耗材、人工等为客户提供包装码垛等服务，设备为用户前期采购。公司在石化化工、煤化工等领域客户积累较多，未来有望在设备销售基础上进一步拓展产品服务业务。 高温机器人使用是大势所趋。由于生产环境恶劣，容易出人员安全事故，电石行业使用高温机器人进行炉前人工替代是大势所趋。一个电石炉需要3 个机器人进行替代，替换工人10 人。公司此前签订了约8,000 万的高温机器人订单，收入将主要在17 年确认。公司高温机器人正在进行改型，在外型和效率上进行了改进，目前开始小批量试用，期待未来新订单的签订。往前看，冶金企业也需要高温机器人，但是环境要求跟电石有区别，还需要进行技术突破。 建议 公司当前股价对应2017/18 年P/E 63.4x/54.1x。维持"中性"评级，目标价17.0 元，对应2018 年P/E 57x。 风险 下游行业持续低迷；新型自动化装备发展低于预期。 |
