碧水源(300070):在手订单充足,看好公司持续发展
项目订单持续累积, 2016业绩增速较高.公司近期公布2016年业绩快报,预计净利润同比增长37.45%,高于业绩预告业绩增速20%~50%的中值35%,公司业务项目持续增长是主要原因.截至2016年9月末, 公司在建的污水处理或再生利用工程项目122个,总合同金额为209.46亿元,均为正常履行订单.从2008年起的累计营收占累计合同金额比例来看,2013年达历史最高值的102.11%,而2015年仅为65.35%,业绩释放空间仍较大. 大股东增持显信心,与国开战略合作提升市场能力.此前公司大股东文剑平先生以自有资金10.42亿元增持公司股份,凸显其对公司战略及发展前景的信心.此外,国开金融增加对公司的实际资本投资也体现了与公司稳定的合作关系, 随后与公司签订战略合作框架协议, 建立新型的金融与产业深度合作的战略合作伙伴关系将有利于增强公司生态环保产业PPP项目的市场话语权. 基于两大逻辑,我们看好公司未来持续发展.首先,在强监管趋势下,传统污水处理厂提标改造需求将持续增加, 公司作为国内世界上为数不多的拥有全系列膜制造技术与膜生物反应器处理工艺的企业之一, 在MBR,DF膜产品生产层面具有技术及成本领先优势, 将充分受益于膜处理工艺的推广应用趋势;此外,在PPP模式的推动下,具备足够项目实施经验及施工资质的集团型企业将受益订单打包出售趋势,公司作为行业龙头,持续增加的订单量将支撑业绩高增长. 盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60, 0.88和1.18元,对应的估值分别为26.98x,18.45x和13.76x,维持"买入"评级! 风险提示: 资本市场大幅波动 |
