大族激光(002008):进军新业务领域
2017年将迎来盈利好于预期等多项推动因素 虽然2016年波澜不惊,来自苹果业务的收入增速为个位数(同比增长6%),苹果以外新业务研发支出增长,但我们预计2017年可能会有多项推动因素带动股价表现出色:1)苹果需求的可预见性改善(3月初首批模组招标, 今年二季度可能会进一步明朗),尤其是激光焊接设备,我们预计需求将在2017年增长一倍;2)更加多元化的非苹果业务带来大量订单:消费电子客户推出的升级产品需要更好的工艺技术,激光焊接在汽车领域进一步渗透, TFTLCD/OLED产能进入设备招标阶段;3)随着新产能投产带动销售好于2016年,费用压力较2016年缓解,2017年二三季度盈利有望好于预期. 新业务提振和费用率下降的因素尚未反映在股价中 虽然我们认同市场对iPhone设计升级前景更加乐观的看法, 但我们基于下列分析而较彭博市场预测对前景持更积极看法(我们的2017-18年每股盈利预测较彭博市场预测高2%-5%):1)平板显示器企业的产能扩张快于预期带来收入增长;2)密集研发投入周期结束后费用增速将由2016年预期的历史高位放缓. |
