澳洋科技(002172):粘胶短纤量价齐升,业绩超预期
2016年报超过预期 澳洋科技公布2016年业绩:营业收入48.76亿,同比增长28%;归属母公司净利润2.59亿, 同比增长91%,对应每股盈利0.38元,略超我们预期.报告期内,公司粘胶短纤产品量价齐升,健康医疗业务发展稳定,同时管理费用,财务费用下降,带来靓丽的业绩表现. 发展趋势 一季度净利润预计4,400-6,000万,同比上升50%以上.目前粘胶短纤价格17,420元/吨,较去年同期上涨29%,同时公司进一步优化工艺节省开支,开发差异化纤维品种,盈利能力进一步增强. 粘胶短纤供需结构好转,产品量价齐升.粘胶行业2015年以来因环保原因结构性停产,供需结构明显好转,价格底部回暖,未来新增产能有限,16年平均价格同比上涨13.8%, 下游需求年增速稳定在5%左右.公司粘胶短纤生产能力30万吨,行业领先,有一定规模优势,业绩弹性大.同时控股子公司阜宁澳洋拟投资建设16万吨/年差别化粘胶项目,未来将进一步改善公司产品结构,并提高公司粘胶短纤的盈利能力. 大健康产业链布局趋于完善,双轮驱动,利润稳步增长.报告期内,公司四家综合性医院已运营, 开放床位2200张,同时以张家港为中心支撑,在华东地区建立康复医疗服务连锁网络,重点发展康复医疗,与其他3家分院相互联动.未来公司通过康复医院的连锁化,将加快有望实现异地复制. 盈利预测 我们将2017/18年每股盈利预测从人民币0.64/0.75元分别下调25%/23%至0.48/0.57元. 估值与建议 目前, 公司股价对应2017/18年22/19xP/E.我们维持推荐的评级,但是下调目标价至人民币12.8元,较目前股价有20%的上行空间,目标价对应2017/18年27/22xP/E. 风险 粘胶价格下滑;大健康业务开拓不及预期;估值中枢下移. |
