中科创达(300496):新品频发,内生成长无忧
事件描述 近期我们对中科创达进行了跟踪研究. 事件评论 股权激励费用致业绩增速趋缓,战略升级初见成效.近期公司发布2016年业绩快报,报告期内公司分别实现营业收入与归属母公司净利润84804.23万元与12128.39万元,同比分别增长37.79%与4.01%.其中净利润的增长趋缓引发市场对公司成长可持续性的担忧.而我们认为,对于转型期的科技公司而言,营收相对而言更能说明成长性.一方面, 公司的净利润趋缓主要由于车载,无人机,VR等新兴业务的研发投入加大以及2016年需摊销约6591.39万元的股权激励费用,若剔除该因素影响,公司净利润实际增速为60%,考虑到公司净利润几乎全部来自内生成长,这一表现已极为优秀;另一方面,新业务的营收占比已接近15%,并且呈现高歌猛进的态势,彰显转型的效果优良. 新产品+黑科技频发,彰显强大创新基因,内生成长无需过忧.我们注意到公司近期连续发布新产品与新技术突破,如在2017MWC上子公司ThunderView基于ARM架构研发的超级智能APP,结合先进的机器学习和计算机视觉技术,可以实现物体识别,质量检测以及热量测量;又如公司发布基于全新高通骁龙835移动平台的VRHMD开发平台, 实现了6自由度追踪, 大大提高移动端VR的位置追踪能力弱的难题,同时,该平台方案加入视点渲染及手势交互, 大幅提升用户体验…..凡此种种,均表明创达的创新速度之快.可以预见的是,2017年中科创达的人工智能技术将更多实现从实验室向商业化迁移的步伐,为巩固公司的行业领先地位奠定根基. 盈利预测与投资建议:我们认为,强大的研发团队,产业资源,执行力强劲的高管团队叠加上市平台及资金优势, 使得创达有望成为计算机板块最具高科技属性基因的公司之一.预计2016-2017年EPS分别为0.32元与0.77元,维持"买入"评级. 风险提示: 1.手机业务加速下滑; 2.智能硬件推广不及预期. |
