大洋电机(002249):家用电机回暖,电驱动并表共推业绩增长
2016年归母净利润同比增47.63%.公司公告2016年业绩快报,收入69.19亿元,同比增40.85%;归母净利润5.04亿元,同比增47.63%,符合预期. 家用电机回暖, 电驱动并表等共推业绩增长.2016年公司家用电机全面回暖,主要源于(1)家电市场回暖,(2)部分同业企业出现问题,公司保持供货.基于产业情况,我们预计公司家用电机的收入增速逾20%.此外,公司收购标的上海电驱动从2016年1月开始并表,是推动公司整体业绩增长的原因之一. 电动车政策密集落地, 公司充分获益.电动车产业步入政策密集落地时期.2016年末调整版补贴落地,2017年首批推广应用目录时点超预期公布.我们维持2017年新能源车产销量70万辆预测,同比增约40%.其中电动物流车将于2017年步入正常产销周期,预计全年销量逾10万,呈爆发增长.乘用车增速约40-50%.公司为电机电控领军企业,在电动物流,乘用,商用车领域全线布局,将受益于产业的快速增长. 电动车运营快速上量.目前公司在广东省的电动车运营快速上量,我们预计2016全年, 公司在中山地区落地电动车约4000辆.公司持续进行电动车运营异地扩张,控股坚信运输,宏昌运输,中山利澳,顺祥汽车等客运公司,在北京,武汉等地设立运营公司,进一步扩张电动车运营业务.未来将中山模式,进一步推向北京,武汉,上海及珠三角多个城市,实现异地复制.业绩方面,我们预计该业务2017年可以达到盈亏平衡,有望成为中长期业绩支撑. 携手巴拉德,布局燃料电池业务.公司近期公告和巴拉德签署了《燃料电池模块组装框架协议》,进一步落实燃料电池模块技术转让及授权.巴拉德深耕燃料电池三十余载,为全球质子交换膜燃料电池领军企业.公司携手巴拉德,在国内燃料电池市场开拓,联合产品开发,燃料电池模块组装等领域展开深度合作,通过引进国际先进技术奠定先发优势.基于产业情况,我们判断公司未来两年燃料电池车运营的落地量或将达千辆级别. 盈利预测与投资建议.我们预计公司2017-2018年归属母公司净利润6.5亿元,7.93亿元, 同比增长27.77%,22.14%,对应每股收益0.27元,0.34元.公司为电动车电机电控龙头企业,同时布局电动车运营,以及燃料电池业务,为中长期业绩提供支撑,给予2017年40-45XPE估值,对应合理价格区间10.8-12.15元.维持"买入"投资评级. 主要不确定因素.市场竞争风险. |
