新大陆(000997):支付全产业布局业绩有望超预期,消费金融扬帆起航18年有望爆发
一,电子支付产业龙头,完成电子支付产业链布局公司是国内第一大和全球第四大POS机供应商,也是国内最大的条码支付设备供应商.2014年起,公司先后收购了北京亚大75%股权,智联天地80%股权,新大陆支付30%股权和国通星驿100%权益,形成了集支付终端销售,银行卡收单及商户运营维护服务于一体的电子支付完整产业链布局. 二, 线下收单业务不断扩张,贡献利润可观公司2016年5月收购了国通星驿100%的股权,国通星驿是国内拥有全国性银行卡收单业务牌照的43家第三方支付机构之一."96费改"对于不合规收单机构的清洗,使得市场份额向牌照方聚集,同时刷卡手续费的下调, 将扩大银行卡和第三方支付的使用范围,促进收单行业规模增长.受益于国内移动支付交易规模的高速增长与人均信用卡持卡量的不断增加,线下收单行业景气度高.公司已拥有超过40万合作商户,未来还将随着公司智能POS的推广协同实现线下收单业务的扩张.收单业务流水的快速增长将为公司带来可观的利润贡献. 三, 消费金融从个人走向商户,18年有望爆发成为新增长点公司2016年1月以自有资金1.5亿成立广州网商小贷公司, 12月与兴业消费金融签订了《战略合作框架》.一方面, 公司将基于前期积累的海量交易数据和金融数据处理,风控经验,为个人消费者与中小微企业提供消费金融服务, 线下收单合作商户资源为消费金融提供了良好的客户基础;另一方面, 公司将借助兴业消费金融的银行系业务经营和风险防控经验背景,更层次挖掘增值服务.我们预计消费金融2018年将放量成为公司主要增长点. 四,建设商户服务平台,战略升级发挥乘数效应公司本次拟通过非公开发行募集资金不超过19亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目, 计划三年内完成216万台智能POS终端商户拓展,并建成以综合支付平台,增值服务平台为核心的商户服务平台.首先,智能POS搭载"星驿付收单系统",提供支付,收单服务.其次,基于交易和行为数据为商户提供增值服务,增强客户粘性.最后,商户服务平台连接了公司电子支付产业链中各项业务,整合发挥乘数效应,进而实现从硬件设备提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的战略升级. 首次覆盖,给予"买入"评级公司已完成电子支付产业链布局,线下收单业务快速扩张,成为公司利润增长的重要看点;消费金融业务已有雏形,预计2018年开始放量;商户服务平台的建成与应用将极大发挥公司电子支付产业链中各业务的乘数效应, 实现战略升级.我们预计公司2017-2018年摊薄后的EPS分别为0.58/0.69元, 首次覆盖,给予"买入"评级. 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期;竞争加剧. |