深振业A(000006):16年业绩创历史新高,国企改革值得期待
公司介绍.公司是深圳国资委直管国有上市公司, 成立于1989年,1992年在深交所上市.以房地产开发经营为主, 在深圳,广州,天津,南宁,长沙,惠州,西安,东莞等地设地区公司.截止16年三季末, 总资产达139.58亿,净资产达44.52亿,公司净资产及总资产规模持续上升. 公司近十年持续较快发展16年业绩创历史新高. 公司近十年销售额及结算收入均实现持续较快发展.房产销售收入从06年11.6亿增长至15年35.68亿, 增幅3倍以上,10年复合增长率约为12%.预测公司16年实现归属净利7.5亿至8.7亿,同比大增80%--110%,创公司历史最高水平. 盈利能力较理想积极回报投资者. 公司多年来房产销售毛利率持续维持在较高水平, 16年前三季度,房地产销售毛利率为41.34%,远远高于同期上市房企整体销售毛利率水平.多年来整体分红率在行业中处于相对较高水平.公司顺应资本市场需求, 积极回报股东,令人满意. 拿地逆周期操作项目获利前景良好.13年及14年公司积极布局,加大拿地力度.而15年及16年土地市场回暖,公司则大幅放缓拿地节奏,逆周期操作能力较好.同时积极探索推进股权收购,国企合作,政府保障房建设,旧城改造等项目获取新方式,值得期待. 与深圳地铁合作项目进入结算期提振业绩. 13年底公司与深地铁签订合同合作开发横岗车辆段综合物业.经过三年时间开发, 该项目16年底开始陆续进入结算期,将提升公司本期及未来两年的投资收益, 提振业绩,值得期待.公司后续进一步与地铁集团合作的可能性仍存在. 总结与投资建议.公司为深国资直管国有上市企业.深国资直接及间接持股合计34%, 为控股股东.公司多年来实现持续较快发展,布局城市区位楼市前景良好,同时背靠深国资内部资源, 以及强大的国企背景,在项目资源,资金等获取上及成本控制均极具优势.公司国企改革预期强烈,提速发展值得期待.预测16年--17年EPS分别为0.56元和0.57元,对应当前股价PE分别为15.8倍和15.5倍,维持"推荐"投资评级. 风险提示:政策调控资金收紧,房地产销售低于预期 |