大族激光(002008):研发投入影响净利润增速
公司发布业绩快报,2016年全年营收增长24%,净利润增长2.5%,对应4Q16营收增长近5成,惟净利润微降,反映公司在苹果新品研发上投入较多,对于全年净利润影响较大.展望2017年, 苹果手机的升级将进一步带动公司收入的快速增长,并且考虑其研发投入的周期性,我们预估公司业绩增速将回升.同时,长期来看,公司机器人业务,3D打印,LIDAR产品依旧有较大增长潜力.我们预计2017,2018年分别实现净利润9.5亿元和11.2亿元,同比分别增长24%和18%,EPS分别为0.89元和1.05元.目前股价对应2016-2017年PE分别为27倍和23倍,估值偏低,给予买入的投资建议. 研发投入增加致使净利润增速相对较慢:受益于消费电子以及动力电池领域设备需求增加,2016年公司实现营业收入69.5亿元,YOY增长24.4%,实现营业利润7.2亿元,YOY增长16.8%,实现净利润7.7亿元,YOY增长2.5%.公司净利润增速较营收增长偏慢的原因在于,研发投入较多,导致全年管理费用增加了2.5亿元,相当于上年公司净利润的34%,并且就业外部分来看,2016年公司税前利润增速仅6%,显示业外收入在公司净利润中占比进步缩小.分季度来看,4Q16公司实现营收19.6亿元,YOY增长47.5%,实现净利润1.3亿元, YOY下降2%.展望未来,大客户新品研发费用对公司业绩影响在2016年已经得到较大体现, 2017年费用增长速度将放缓,并且公司在汽车,半导体领域的设备需求有望持续爆发,业绩增速有望重拾. 盈利预测:基于苹果新品较大改款将刺激设备需求增长的判断,我们预计2017,2018年分别实现净利润9.5亿元和11.2亿元,同比分别增长24%和19%,EPS分别为0.89元和1.05元.目前股价对应2016-2017年PE分别为27倍和23倍, 估值偏低,给予买入的投资建议 |
