乐普医疗(300003):业绩符合预期,内生外延共发力
一,事件概述 公司发布2016年度业绩快报,实现营业收入34.63亿元,同比增长25.10%;归母净利 润6.83亿元,较上年同期增长31.16%.EPS为0.39元. 二,分析与判断 业绩基本符合预期,内生外延保持良好增长态势公司全年业绩保持良好增长,得益于内生外延的共同发力.器械业务中原有支架业务保持较快增长,高毛利的Nano支架占比持续提升,外延进入的IVD及外科血管吻合器业务保持较快增长,仍有较大提升空间.药品业务保持快速增长, 预计整体增速在100%以上,乐普药业40%股权的收购进一步增厚公司利润.公司积极在移动医疗等领域的投资及外延并购,前期业务亏损以及资金投入导致财务费用增加,虽然短期对业绩有所影响,但有利于不断增强的公司长远竞争力. 心血管器械产品线不断升级,IVD和外科等领域逐渐发力国内心血管病发病率及介入治疗率上升趋势明确, 公司作为行业龙头明确受益.心血管器械产品线不断升级,双腔起搏器已经国内首家获批,可降解支架和左心耳封堵器等重磅产品有望在未来1-2年内获批, 心血管器械有望迎来新一轮爆发式增长.同时,公司通过并购向IVD,外科及血液透析等领域扩展,实现了公司在医疗器械领域的全面布局,未来仍有较大业绩释放空间. 不断强化心血管大品种产品线,未来进口替代空间巨大公司拥有氯吡格雷,阿托伐他汀两大心血管领域重磅品种, 收购后营销整合效果明显,市场份额不断提升,预计全年增速均超过100%.公司凭借自身在心血管领域多年积累,未来通过一致性评价和品牌建设,获得定价和招标等方面的竞争优势,有望向占据绝大部分市场份额的进口品牌发起冲击, 进口替代空间巨大.近期左西孟旦进入国家医保目录,有望再培育一个心衰治疗领域的重磅品种. 三,盈利预测与投资建议 公司是国内心血管领域的绝对龙头,逐渐向IVD,外科以及血液透析等领域发展,未来发展确定性强.预计公司2016-2018年EPS0.4,0.55,0.71元,对应市盈率42,31,24倍,给予"强烈推荐"评级. 四,风险提示: 器械和药品招标降价;并购业绩不达预期 |
