当升科技(300073):高镍正极布局明确,定增扩产彰显决心
投资要点 事件:公司发布定增预案,拟发行不超过3661万股,募集资金不超过15亿元,用于江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程建设(11.6亿元), 增加锂电材料技术研究中心研发投入(0.9亿元)以及补充流动资金(2.5亿元). 新国补提高能量密度门槛,三元电池迎来发展机遇.新国补政策将能量密度作为重要参考标准, 以能量密度90Wh／kg为车用动力电池门槛,鼓励高密度电池使用,淘汰低端电池.补贴方面, 纯电动乘用车高于120Wh／kg的多补贴10%,非快充类纯电动客车电池能量密度95-115Wh／kg多补贴20%, 高于115Wh／kg的多补贴40%,高能量密度可以获得高补贴. 三元锂电池凭借对于磷酸铁锂的能量密度优势,有望加速替代进程.在政策引导下,未来高密度三元电池必将成为应用主流.公司在三元正极材料产品开发上具有领先优势,将直接受益于三元锂电池需求增长. 三元正极需求旺盛, 定增扩产满足市场需求.新能源汽车正朝高续航里程,轻量化的方向发展, 三元正极材料需求增速有望超越行业增速.公司在三元领域布局领先,产品暂时以NCM523和NCM622为主,其优异的能量密度和循环性能受到了客户认可. 公司目前NCM622产能达到2,000吨,江苏海门二期工程第二阶段将于2017年下半年调试完成,届时将增加4,000吨的产能.公司高镍多元材料自批量供货以来,市场需求格局良好,现有产能供不应求.本次募集资金将用于高镍正极材料扩产,生产线按照NCM811标准设计, 具备多种类型正极材料生产能力,建设完成后将增加18,000吨／年生产能力,产能大幅提高,保证竞争力满足市场需求的同时,市场份额有望提升. 提升研发与资金实力, 着眼长远发展.高端动力电池产品竞争激烈,公司不断优化产品结构, 扩大三元材料产品比例,加大高镍产品研发力度.公司三元正极材料技术领先,率先开发出车用高镍动力多元材料并实现量产,研发水平在国际市场上具备竞争力. 公司自身拥有三元材料前驱体生产能力,进一步保证了竞争优势.公司不断加大研发投入,布局下一代车用高镍多元材料,本次定增项目重点建设江苏当升技术中心项目, 促进高镍正极材料生产的高效及智能发展,吸引高端研发技术人才,有助于开发新工艺, 改进应用高端新设备,加快新产品产业化进程.公司补充流动资金,提升资金实力,为各项战略稳步推进夯实基础,看好公司未来长远良好发展. 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利0.99,2.51和3.09亿元,同比分别增长646%,154%,23%,当前股价对应三年PE分别为94,37,30倍,给予目标价68元,"买入"评级. 风险提示事件:募集资金投资项目实施风险;新能源汽车行业发展增速减缓. |
