迈克生物(300463):2016年度业绩快报符合预期
迈克发布2016年度业绩快报,符合预期 2016年营业收入148, 890.80万元,同比增长39.78%.2016年消化库存,同时研发投入加大,预计2016年研发投入接近10,000万,摊薄利润,因此利润增长相对放缓.2016年公司实现归属于上市公司股东的净利润31, 435.83万元,同比增长25.22%.业绩符合预期. 自产产品比例提高,毛利销量稳步提升 迈克的主营业务分为两块,分别是代理产品和自产产品.公司原先是多家国际品牌的代理商,受制于代理权限制,只能在西南地区销售代理产品,公司业绩提升缓慢.后来逐渐通过自主研发,拥有自产产品,相比于代理产品,自产产品毛利率更高.近几年公司自产产品收入比例逐渐提高, 自产产品不受区域限制,可从西南走向全国,其他区域将保持高速增长. 持续的研发投入为公司的发展带来新的驱动力 为了保持自主创新,公司在研发支出项大量投入,2011-2016E研发投入年复合增长率高达42%.足量的研发投入有利于公司产品拥有较高的技术护城河, 降低公司整体风险,为公司的长足发展提供保障. 优质价值成长股长线看好,给予"买入"评级 2017年化学发光持续高增长, 传统业务稳定增长.同时持续布局西南区域外渠道,同时不断布局产业细分, 未来有望成为行业龙头.随着行业监管越来越严格,将极大利好国产龙头.给予"买入"评级. 预计公司2017~2018年营业收入分别为22.3/28.3亿元,EPS分别为0.70/0.88元.目前股价对应2016年动态PE约为38.5倍,作为产品线齐全的优秀体外诊断龙头企业,迈克生物为行业内领头公司,给予一定估值溢价.2017年由于IPO进程加快,创业板估值中枢下移,因此下调估值,2017和2018给予40和35倍PE,维持"买入"评级. 风险提示:渠道布局及表现低于预期;化学发光业务拓展低于预期 |
