媒体行业：游戏股带动传媒板块回暖 荐4股
投资要点： 市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.60%、2.41%、2.95%，传媒行业指数涨跌幅为3.32%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中迪士尼指数涨幅最小，而网红经济、网络游戏、动漫等子版块指数涨幅最大。 上周游戏行业带动传媒大涨，我们认为游戏板块公司未来估值将迎来分化。我们预测手游行业2017年的行业增速为37%，2018年仍有30%以上的增长，当前行业估值结合海外龙头来看是平价略高的（原因在于行业增速较高，具有合理性）。 未来估值分化关键在三点：1）是否证明了持续开发优质内容的能力；2）是否拥有持续开发优质内容的资源；3）是否通过一段时期的持续优质内容的推出，使得公司具备了一定程度的竞争壁垒，从而产生了平台属性。 根据上述条件，我们总结出内容公司的投资策略在于选择：1）需要公司具有一定的经营历史；2）需要公司在过去的经营中积累充足的IP等资源；3）通过一定发展阶段形成了较强的议价权或者品牌价值之后，龙头内容型公司在产业链上进行拓展，使得大量的新兴中小公司愿意与之进行项目或股权上的合作，使得各类优质资源不断涌入该公司囊中，形成良性循环。建议积极关注三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络、吉比特等A股游戏龙头标的，维持行业“推荐”评级。 风险提示：1）行业发展不及预期风险2）公司竞争风险3）宏观经济风险4）并购重组低于预期等。 |
