奥特佳(002239):进军锂电池,打开利润上升空间
维持"增持"评级,公司通过收购海四达电源(25亿元估值,17/18/19承诺利润1.67,2,2.4亿元)进军新能源汽车用锂电池行业,市场担忧利润能否实现,我们认为海四达电源与公司在新能源客车用电池热管理系统, 纯电动乘用车锂电池等领域存在非常高的交叉销售和客户协同效应, 未来三年利润有望大幅超出市场预期.不考虑收购完成,维持2016-17年的EPS0.41元/0.53元的预测,假设收购和增发完成,预计17/18年EPS在0.55/0.72元,现价对应17年为28倍PE,维持目标价24元. 收购完成后, 新能源汽车用锂电池,热泵压缩机,电池热管理系统是主要利润增长点,17年占比超过50%,成为新能源汽车板块龙头标的,全面受益新能源汽车产业的发展, 远期利润空间超过之前的10-15亿利润空间,达到30亿元以上,市值空间千亿.锂电池资产全部以股份购买,第一大股东和第二股东和现有管理层现金增持,反应主要股东在新能源汽车长远发展上达到战略认同. 催化剂:收购完成,新能源汽车用电池热管理系统放量,热泵压缩机放量,新能源汽车行业销量大幅增长风险提示:锂电池行业价格竞争导致利润率大幅下降. |
