中泰化学(002092):氯碱,粘胶双龙头,公司业绩迎来大幅增长
氯碱,粘胶双龙头,业务规模不断扩大.公司传统核心业务是氯碱业务,目前拥有150万吨聚氯乙烯树脂和110万吨离子膜烧碱产能. 近年来公司积极围绕氯碱产业链深度开发主营业务, 2014年先后两次增资新疆富丽达,成功切入纺织服装业原料市场,目前具备36万吨粘胶纤维,10万吨棉浆粕生产能力.公司2016年前三季度实现营业收入155.86亿元, 同比增长32.18%;实现归属净利润7.13亿元,同比增长995.04%.受益氯碱和粘胶价格不断上涨, 公司于2017年1月10日晚公告业绩修正预告,2016年全年有望实现净利润17.5-19亿元,同比增长22697.14%-24651.19%. 氯碱价格大幅上涨, 公司业绩迎来拐点.公司是国内最大的氯碱生产企业,聚氯乙烯树脂已有3型, 5型,7型,8型产品,并能生产食品级聚氯乙烯树脂和烧碱产品.2016年氯碱价格一路走高,一方面受益原油价格的强势反弹,另一方面环保检查导致原材料电石开工率走低, 加剧PVC市场货源供应紧张的局面,造成PVC市场价格一度走高,从年初约4600元/吨低位最高上涨至8000元/吨.预计未来下游企业逐渐复工,需求逐步上升,PVC市场价格或将继续上涨.我们测算PVC每上涨100元/吨,公司EPS增厚0.05元/股. 粘胶短纤景气度持续上行.随着落后产能的逐渐淘汰,2015年以来粘胶短纤行业供求格局逐渐趋于平衡,行业景气度不断上行.2017年春节过后,随着下游开工旺季来临,粘胶短纤价格再次拉涨,目前已达17300元/吨.目前行业库存处于低位,为7天不到水平.由于环保核查,山东,安徽,四川等多家主流工厂限停产,行业开工率走低,我们判断后续价格将继续上涨.按照目前统计的扩产情况看, 2017年几乎没有新增产能,同时棉价坚挺也支撑粘胶价格上涨,今年全年行业景气度有望继续上行.公司目前拥有36万吨粘胶短纤产能,我们测算产品价格每上涨200元/吨,公司EPS增厚0.02元/股. 布局石墨烯产业,未来前景广阔.公司持有厦门凯纳28%的股权,其主营业务为石墨烯生产及应用开发.石墨烯在能源, 材料等各大领域都具有巨大的应用潜力.目前国内石墨烯在涂料,复合材料,触摸屏,锂电池等领域的应用技术已经逐步成熟,石墨烯产业正逐渐向规模化, 产业化方向发展.我们判断随着石墨烯产业化的推进,其市场空间会不断扩大,公司有望充分受益. 盈利预测及估值.我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.85, 1.08,1.21元/股;给予2017年15倍动态市盈率,6个月目标价16.20元,首次覆盖给予"增持"评级. 风险提示.粘胶价格下跌,宏观经济下行. |
