柳工(000528):业绩好转,受益行业复苏及"一带一路"战略推进
工程机械行业回暖, 公司业绩预喜:工程机械行业盈利触底回升,开工率与上一年同期相比提升,行业景气有所提高.从16年10月开始,新挖机销量连续四个月同比提升.随着PPP项目陆续开建, "一带一路"具体落实带动工程机械出口增长,行业复苏有望延续. 受益于行业回暖,公司发布16年业绩预告,归母净利润为3900~4900万元,同比上升82.99%~129.91%.公司作为挖掘机重要提供商,2016年全年销量70319台,同比增长24.79%. 领先海外布局,"一带一路"搭船出海扩大市场份额:公司从2002年提出"开放的,国际化的柳工"战略以来, 业务已渗透到全世界130多个国家.依托公司地缘优势,公司积极向东南亚拓展业务,在该区域市占率领先. 今年5月,"一带一路"国际合作大会将在北京举行,具体措施进入加速落实阶段.公司有望借助"一带一路"提供的政策优势,进一步巩固国外市场,保持领先优势. 公司费用控制效果显著, 反弹动力强:2016年公司积极采取降成本控费用措施,严格控制各项费用.16Q3销售费用,财务费用和资产减值损失分别同比下降12.72%,36.93%和97.89%,盈利能力显著改善. 且公司坏账计提政策严格,PB已跌至1.12倍,行业回暖后业绩反弹力度强. 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为2.5%,8.1%,10.6%,净利润增速分别为55%,188.3%,66.6%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11.44元风险提示:固定资产投资大幅下滑,一带一路战略低于预期 |
