东山精密(002384):传统业务快速推进,FPC打造未来亮点
运营商基站覆盖密度提升,利好公司钣金加工和压铸业务 金属钣金加工和压铸是公司的传统业务, 产品面向通信设备,主要有基站天线,滤波器和功放散热片等.客户包括华为等全球领先的通信设备制造商.2016年, 我国新建基站规模加大,LTE全方面深度覆盖,4G网络建设继续稳步推进,覆盖范围由城市向乡镇和行政村延伸.2017年低频谱重耕, 基站天线采购释放,同时三大运营商有望启动4.5G规模建设,基站天线向4*4高阶MIMO升级,2017-2019年预计基站天线市场复合增速为35%,步入增长快车道,利好公司基站天线和滤波器业务. 与新兴互联网电视厂商合作,切入电视代工业务 从背光模组到电视整机,完整代工体现公司产业整合能力.公司显示业务加强内部整合,积极通过产品转型获得更高的附加值,加大电视机整机的设计和制造及高端显示器模组制造,产品在成功销往台湾,新西兰,俄罗斯等地的同时,又获得了众多互联网电视品牌客户的青睐.伴随互联网电视行业的快速发展,电视代工业务将成为公司新的增长点. 收购MFLX切入大客户供应链,FPC业务有望贡献高业绩 收购MFLX以后, 正式切入北美A客户供应链.2016年7月公司以自筹资金支付40.72亿人民币, 完成对MFLX的收购.MFLX主营FPC柔性电路板业务,是A公司FPC重要供应商.通过对MFLX的资源整合和人员优化, 公司将进一步提升在大客户的供应链份额,FPC业务有望成为公司的业绩亮点. 盈利预测投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.18,0.84和1.07元,当前股价对应的PE分别为96.9X,20.8X和16.3X.给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值25.20~29.40元,首次覆盖,给予公司"强烈推荐"评级. 风险提示 宏观经济持续下行;行业竞争加剧;新技术创新及应用不及预期. |
