华讯方舟(000687):业绩预告略不及预期,但业绩承诺大概率已实现
预测盈利同比扭亏为盈 公司披露业绩预告,预计2016年实现归母净利润1.1~1.7亿元,实现扭亏为盈,但略低于我们预期. 关注要点 2016年承诺业绩大概率已经实现.2016年是我国军队改革之年,中央军委及各军种管理机构进行较大调整,军品订单招标及交付均处于停滞或延迟状态.受此影响,公司2016年成功扭亏为盈但仍低于我们预期.我们预计,2016年南京华讯,成都国蓉分别实现净利润2.16亿元,0.16亿元,均大概率已实现业绩承诺;考虑到母公司,子公司北京华鑫,子公司华讯系统的期间费用支出,公司2016年合并业绩预计在1.68亿元. 剥离吉研高科,进一步聚焦国防信息化主业.2016年12月29日公司公告,拟以2,482万元价格现金转让吉研高科60%股权, 增值率126.24%.本次交易完成后,公司将实现对原恒天天鹅资产的完全剥离,进一步聚焦军事通信主营业务. 2017年军改影响有望全面消除,期待公司实现高增长.2016年军队阶段改革任务基本完成,2017年进行进一步优化完善,军改影响将全面消除.我们预计2017年南京华讯,成都国蓉实现净利润3.48亿元, 0.39亿元,均可实现业绩承诺;考虑到母公司层面的费用分摊,预计公司实现净利润3.10亿元,同比增长84%. 关注后续融资安排.2016年8月公司23亿元定增方案到期失效, 但预计将持续推进新型超宽带相控阵天线,全彩通透型显示设备的产业化.尽管在2016年10月成功发行10亿元公司债,但产业化项目仍有更多资金需求.关注公司2017年后续融资安排. 估值与建议 业绩预告略不及预期,下调2016年,2017年净利润预测25%,15%至1.68亿元,3.10亿元,对应EPS为0.22元,0.41元.当前股价对应2017年38xP/E,0.7xPEG;下调目标价13%至20元,对应2017年49xP/E,潜在涨幅29%,维持"推荐". 风险 军品订单招标交付的不确定性. |
