湖南黄金(002155):环比持续改善,金价利好业绩
事件: 公司2016年8月23日发布半年度报告, 公司上半年营收31.1亿,同比增加6.25%,归属上市股东净利润4813.6万元,同比增加193.22%,扣非后归母净利润8769.0万元,同比增加696.88%.基本每股收益0.0425元,去年同期0.0145元. 投资要点: 产销量增加,扩产项目稳步推进 公司共生产黄金10,272千克,同比增长6.93%;黄金自产产量2,065千克,同比下降7.81%;生产锑品14, 522吨,同比增长4.54%;生产钨品1,015标吨,同比增长39.23%.报告期内,公司积极推进黄金洞提质扩能工程,辰州锑业精锑新工艺以及黄金深加工等项目,对公司未来的产能增加和产业链延伸都有积极作用. 运营效率改善,生产提质增效 报告期内公司三费均有下降,三费占比从11.99%下降到11.03%.在生产方面公司各个分部的冶炼直收率和选矿回收率均有明显提升.同时公司通过推行竞价采购,生产商直购等方式降低采购成本,从而在生产成本和营业成本方面均做到持续优化. 黄金价格回暖,公司利润持续改善 2016年至今黄金价格基本呈单边上涨,黄金价格显著高于去年同期,公司黄金业务占比达到83.61%, 黄金价格的上涨对营收和利润均有显著贡献.2016年二季度,公司营收环比增长29.4%, 单季度利润5402.7万,一季度亏损892.1万.未来美联储加息预期的变化仍将影响黄金价格,但我们认为当前全球经济仍处于低位,黄金以其避险属性依然存在投资价值. 投资建议: 不考虑定增摊薄股本, 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09,0.16和0.28,对应PE分别为141.3X, 80.4X和46.1X,PB分别为4.2X,4.1X和3.83X.看好公司长期发展前景,维持"推荐"评级. 风险提示: 1)黄金价格下跌;2)扩产项目投产不达预期. |
