银轮股份(002126):合资锁定优质客户及先进技术,看好长期发展
公司近日发布公告, 与广州汽车集团零部件有限公司签订了《广州银轮热交换系统有限公司设立合同》, 双方拟共同投资人民币6,883万元在广州市设立合资公司,以满足广汽自主品牌整车及其他整车品牌的配套要求. 公司通过与广汽零部件成立合资企业, 锁定了高速增长的优质客户,乘用车业务有望继续爆发.此外公司通过与国外先进零部件企业, 如佛吉亚,科施博格等成立合资公司,进排气,EGR等领域技术有望得以快速提升, 未来有望开拓更多高价值客户,看好公司长期发展.公司在热交换行业具有领先的技术, 工艺及客户优势,募资发展乘用车EGR,DPF,新能源电池热管理等项目,有望获得持续快速发展.我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元,0.46元和0.59元,给予公司2018年20倍市盈率,合理目标价为12.00元,维持买入评级. 支撑评级的要点 合资锁定优质客户及先进技术,看好长期发展.公司通过与广汽零部件成立合资企业, 锁定了高速增长的优质客户,乘用车业务有望继续高速增长.广汽自主品牌乘用车近年来发展迅速,2016年销量高达37.2万辆,同比增长90.7%.公司通过合资锁定了优质客户,有利于公司未来快速发展.此外公司拟与排放控制领军企业佛吉亚成立合资公司, 生产和销售汽车排气控制系统;拟与知名进排气系统供应商科施博格成立合资公司,生产和销售废气再循环(EGR)冷却模块.通过与整车企业及先进零部件企业的合资, 公司锁定了优质客户, 在EGR等领域技术也得以大幅提升,巩固了自己在进排气,EGR等汽车热交换器领域的领先地位,长期快速发展可期. 节能减排, 新能源等领域前瞻布局,有望长期受益.《节能与新能源汽车技术路线图》发布, 公司业务涵盖节能汽车发动机热管理,新能源汽车电池热管理等,均为未来重点发展方向.国六汽车排放法规征求意见稿近日发布, 汽车排放法规逐步加严,单车价值量有望大幅提升,公司在汽油机EGR,柴油机尾气处理等领域布局完善,有望长期受益. 评级面临的主要风险 1)汽车销售增速放缓;2)尾气处理,电池热管理等业务推进不及预期. 估值 我们预计银轮股份2016-2018年每股收益分别为0.35元, 0.46元和0.59元,给予公司2018年20倍市盈率,合理目标价为12.00元,维持买入评级. |
