智能语音识别概念股科大讯飞(002230)盈利模式清晰的人工智能龙头
科大讯飞是中国及全球顶尖的语音识别公司。凭借持续的研发投入（占2012-15年营收的23-29%），公司在中国语音识别市场已占据主导地位，根据SIAC数据显示，其当前市场份额达44%。我们看好公司未来发展前景，系因公司1）拥有强大的研发能力；2）将受益于中国人工智能（AI）行业的发展；以及3）为企业客户及个人消费者提供多样化的产品组合。 公司自主研发了最先进的语音识别技术：科大讯飞由几位语音学家创立，国内市占率接近50%。公司在多项中英文语音识别大赛中获胜，击败全球同业（如Nuance及Microsoft）。在中文语音识别技术方面，百度是科大讯飞最大的竞争对手，其市场份额较科大讯飞低16%，显示出科大讯飞领先的语音识别能力以及其在中国市场的知名度。 受益于中国AI的发展：语音识别是AI的一个重要领域，并在人机界面中扮演着关键角色。随着中国AI行业的蓬勃发展（2015-20年预期年复合增长率达50%），科大讯飞作为中国顶尖语音技术先锋，正处于AI发展的核心地位。 产品组合多样化：为了使语音技术实现商用，科大讯飞已渗透到教育，汽车，政府政务等多个垂直市场。公司的教育产品被15个省份超过8,000万师生使用。汽车电子业务方面，公司已经和30多家车企合作，共同研发车载智能语音系统。另外，公司还拓展到B2C产品领域以扩大客户群。 我们首次将科大讯飞纳入研究范围，并给予买入评级。本中心十二个月目标价为人民币39元，对应2017年预期市盈率61倍。我们看好科大讯飞的发展前景，系因公司1）研发能力突出；2）已制定了成功的商业化战略；以及3）已切入AI领域。 投资风险 产品商用进程慢于预期 研发及产品推广费用高于预期 意料外的市场低迷 估值 本中心采用市盈率对增长比（PEG）来评估公司股价。公司当前股价对应2017年预期PEG1.19倍，低于本地同业市场预期均值1.56倍。鉴于公司领先的语音技术以及中国AI行业的良好前景（2015-20年预期年复合增速达50%），我们认为公司价值被低估。另外，本中心2017-18年每股收益年复合增速预估（38%）也略高于本地同业市场一致预期（均值为35%）. 因此，本中心目标PEG为1.6倍，以反映公司内在价值，隐含目标价人民币39元及2017年预期市盈率61倍。科大讯飞股价具有33.7%的上涨空间。 |
