东安动力(600178)2016年三季报点评:前三季度营收净利大增 预计Q4业绩更佳
分析与判断 前三季度公司营收及净利润大幅增长，主要是受配套车型产销大幅增长驱动： 1）前三季度营业收入为17.71 亿元，较上年同期增116.20%；归属于母公司所有者的净利润为7178.51 万元，较上年同期增92.67%；基本每股收益为0.1554 元，较上年同期增92.80%。 2）第三季度归属于母公司所有者的净利润为1614.11 万元，上年同期亏损3017.17万元；营业收入为5.73 亿元，较上年同期增170.78%。 3）净利润大幅增加主要是因为东安三菱投资收益大幅增加，东安本部销量大幅增加。 我们预计公司第四季度销量会有大幅度的增加，盈利也会提高： 1） 汽车行业整体看，第三季度是淡季，第四季度进入销售旺季，会带动东安发动机销量提升。第三季度东安本部及东安三菱销量仅有7.3 万台和9 万台。东安在8 月份还有10 天高温假，产量也同比下跌。并且东安本部匹配的欧尚车型现在月均1 万销量，10 月份扩产能，后续欧尚销量有望进一步提高，会带动东安本部销量及收益。 2） 东安本部盈利水平预计会提升。三季度是传统的大修季，今年由于产能增加以及产品线调整，维修费用比较大。四季度随着销量增加以及费用的减少，盈利水平预计会提高。 3） 东安三菱的投资收益贡献稳定增长。CX70 现在月销量在1 万台以上，并且CS35和CS75 经历了一段下滑后也恢复了增长，东安三菱产能一直处于饱和状态，投资收益稳定。 盈利预测与投资建议 受长安整车业务驱动，公司业绩进入增长强周期，本部业绩反转，投资收益稳步增长。不考虑6AT 变速箱未来收益的影响，我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.33、0.49、0.61，对应PE 为36、24、19 倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示 下游匹配车型销量不及预期；6AT、1.2T 新产品市场开拓不及预期。 |
