智能传感器概念股华天科技(002185)2016年三季报点评
智能传感器概念股华天科技(002185)2016年三季报点评:扣非后净利润高增长 估值优势明显的半导体标的 公司发布三季报。前三季度收入39.87 亿元，同比增长40.71%，归母净利润2.91 亿元，同比增长11.79%，扣非净利润2.54 亿元，同比增长37.38%。综合毛利率16.95%，同比下滑4.57 百分点，环比上升0.55 个百分点。公告预计2016 年归母净利润同比增长0%到30%。 单季度营收创历史新高。公司Q3 单季度营收15.09 亿元，归母净利润1.11亿元，扣非净利润0.93 亿元，创历史新高。主要受益于2015 年非公开募投项目产能逐步释放，加快国际市场拓展步伐，同时上海纪元微科、华天迈克和FCI 的并表也是公司营收高增长重要原因。 政府补助减少是净利润增速较慢的主要原因。公司2015 前三季度营业外收入0.96 亿元，2016 年前三季度0.52 亿元，主要受到政府补助2016 年下降所致。公司营业利润3.16 亿元，同比增长36.21%。同时由于公司募投项目产能爬坡，毛利率同比下滑，不过随着产能逐渐上升，我们预计2017 年毛利率将实现环比上升。 期间费用率明显同比下降。公司2016Q3 期间费用率8.95%，同比下滑4.11个百分点，表现了公司营运能力显着提升。对上海纪元微科、华天迈克和FCI的整合使得管理费用率下降，而募投项目使公司资金充沛，财务费用率显着下降（2016Q3 财务费用率-0.15%，去年同期1.46%）。 维持买入评级。随着募投项目推进，先进产能规模释放，SIP 技术升级以及新指纹订单落地， 公司应收有望快速增长。预计16/17/18 年净利润4.07/5.67/7.02 亿元，对应EPS 16/17/18 年0.38/0.53/0.66 元。结合可比公司，给予公司17 年38 倍PE，目标价20.14 元。 风险提示：募投项目进度不如预期；SIP 技术升级不如预期。 |
