恒生电子(600570)继续加码互联网金融服务业务
公司近况 公司增资控股子公司杭州云纪网络，以增强云纪网络实力，加强业务协同效应，此次计划引入不超过5 家外部投资者，同时母公司也将非同比例增资，总增资规模不超过1 亿元人民币。 公司与云汉投资和国金创新共同投资国金创新全资子公司国金道富，公司出资1869.29 万元，持有15%股权，云汉出资1246.19万元，持有10%股权，未来公司与云汉可进一步合计持有国金道富至40%的股权。 评论 云纪网络获增资后预计将加速推进iFS 互联网金融服务平台的业务开展。（1）云纪网络此轮估值已达5 亿元人民币，总资产1992.16万元，净资产1675.89 万元；（2）云纪网络聚焦于打造社交理财和个性化投资的新经纪业务场景，帮助金融机构引入流量，目前PBOX、领投宝和工作室等产品陆续发布，为恒泰、开源、申万宏源带来一定的用户规模和交易量；（3）本轮增资后云纪将实施内部员工股权激励计划，有助于团队的稳定性和增资后业务的快速突破。 投资国金道富后公司基金运营外包业务将从提供系统支持拓展到业务运营服务。（1）国金道富总资产3.65 亿元，净资产5395.77万元，2016 年1~7 月收入3724.39 万元，净利润407.25 万元；（2）目前国金道富主要为资管机构提供后台行政运营服务，未来计划涵盖产品发行、资本引荐、后台行政、交易、风险管理、客服等全方位运营服务。 公司创新动力澎湃，新业务拓展持续保持较快步伐。增资子公司云纪网络和对外投资国金道富展现出公司对于2.0、3.0 业务的坚定投入，同时在细分市场依靠技术平台和专业服务，以点带面逐步建成以各类交易场景为核心的生态体系。 估值建议 目前公司股价对应2016 年P/E 77 倍，我们维持评级和人民币65元的目标价。 风险 （1）金融机构IT 投入放缓；（2）监管政策趋严；（3）系统性估值回调。 |
