三环集团（300408）：氧化锆陶瓷后盖值得期待
分析与判断：iPhone7亮黑色广受欢迎，陶瓷般的质感iPhone7/7Plus自上市以来，销售火爆，其中亮黑色版本最受关注，iPhone7Plus亮黑色版本也成为了销售最紧缺的版本。iPhone7/7Plus亮黑色版本销售火爆反映了消费者对外观体验的升级需求。iPhone7/7Plus亮黑色版本表面可以接近镜面的效果，看上去光泽耀眼，晶莹剔透，有着陶瓷般的视觉感和质感。 陶瓷不仅可以做到亮黑的外观，还从工艺到防磨等性能上做到更好。用陶瓷做智能手机后盖，可以做到亮黑色等其它各类颜色的外观，使智能手机外观更符合人们的审美要求。此外，相比于iPhone7/7Plus亮黑色版本被人诟病的不耐磨的问题，氧化锆陶瓷手机后盖的莫氏硬度达到8.5，远高于镁铝合金的硬度，将比普通金属外壳更耐磨。 5G手机将采用非金属后盖，氧化锆陶瓷将成为重要选择，三环集团最受益：5G通信采用3GHz以上的无线频谱，智能手机的天线结构将比4G更为复杂，现有的天线布局结构无法满足5G的需求。因此，在5G时代，智能手机将摒弃现有的金属后盖（由于金属后盖对信号屏蔽性强），改而采用非金属材质。 氧化锆陶瓷性能优越，是智能手机后盖材料的重要选择。在非金属后盖选择方面，要强调的是陶瓷后盖方案和玻璃后盖方案并不冲突，两者皆是手机后盖的可选方案，未来手机后盖不会是单一材料打天下。氧化锆陶瓷后盖的介电系数是蓝宝石的3倍、钢化玻璃的10倍，信号的穿透性好。陶瓷可以掺杂一些稀有金属，可以做到比玻璃更耐摔。此外，陶瓷在色彩亮丽度、触摸感上也做到优于玻璃。因此，认为陶瓷后盖将成为未来智能手机的重要选择。目前，小米5尊享版、华为P7、一加手机X陶瓷版均采用了陶瓷后盖方案，苹果虽然目前没有推出陶瓷版iPhone，但是已经推出了AppleWatchSeries2高端陶瓷版，也展现了苹果对陶瓷材料作为消费电子外观件材质的认可。认为，未来OPPO、VIVO、苹果、三星等厂商都有可能采用陶瓷方案。 三环集团的陶瓷后盖方案耐摔性好、手感优，已给小米5尊享版供货，未来也将给其它知名智能手机厂商供应陶瓷后盖，潜力非常大。 投资建议：看好公司高壁垒业绩优估值低，预计2016/2017/2018年EPS为0.65/0.85/1.08元，对应明年的估值21倍，给予推荐评级。 |
