南京银行(601009)业绩维持高增 资产规模突破万亿
事项：南京银行公布2016年半年度业绩快报，16年上半年净利润同比增22.3%，营收同比增37.2%，资产规模较年初增长26.1%，归母公司净资产较年初增长4.6%。 平安观点： 业绩增长保持强劲，规模增速高位小幅回落 南京银行16年上半年净利润同比增22.3%，略超我们预期(18%)，考虑到南京银行上半年营收增速较1季度有所回落(半年度+37%，YoYvsl季度+55%，YoY)，我们判断超预期的主要原因在于南京银行2季度适当降低了信贷成本所致，预计南京银行2季度的信贷成本为3.4%，较1季度4.4%的水平有所回落，不过预计这一水平在上市城商行中仍将保持前列。从规模增长来看，南京银行2季度规模环比1季度增长5%，增速较1季度(+20%，QoQ)的水平明显放缓，这也基本符合南京银行一贯以来的投放节奏（大部分资产在1季度集中进行投放），在2季度末，公司的资产规模已经突破万亿大关，成为北京、上海、江苏后，又一家资产规模过万亿的城商行。 资产质量维持稳健，拨备水平充足无虞 南京银行1季度末的不良率为0.85%，我们判断公司2季度末的不良率或略有上升但仍将维持在低位，而不良生成率或较1季度2.3%的水平有所回落，对标其他上市银行，南京银行的资产质量仍将处于同业领先水平。公司上半年信贷成本虽略有下降，但考虑到不良生成率的回落，预计南京银行拨备覆盖率较1季度447%的水平仍有小幅提升可能，拨备水平继续维持上市银行前列。 投资建议：上市银行中最佳成长性标的，维持"强烈推荐"评级 在行业整体业绩增速放缓，不良压力加大的情况下，南京银行的业绩逆势保持高速增长，资产质量和拨备水平均处于行业领先水平，基本面持续保持优异。公司眼下正加大对零售板块的培育力度，资产规模跨过万亿门槛后，寻求各业务条线间的平衡性，提升综合竞争力将成为公司未来的经营重点和主要看点。公司目前对应16年PB为1.08x/PE7.3x，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：经济复苏低于预期，资产质量严重恶化。 |
