2016年中期基础化工行业投资策略：破局时代，新材料领衔产业升级
补库存行情如期兑现，行业盈利明显改善 1-5月全社会固定资产投资同比增长9.60%，化工行业固定投资同比下降4.20%，远远低于全行业固定资产投资增速，仍处于产能消化过程中。供给侧改革加速产能出清、补库存和人民币贬值带来内外需求回暖、原油价格底部回升，在这三方面因素作用下，化工行业盈利明显改善，1-5月利润同比增长15%，行业回暖迹象明显。补库存行情如期兑现，主要化工产品价格也在今年上半年出现不同程度的上涨。我们认为，下半年随着美国库存周期见底带动海外需求进一步回升，而国内房地产投资企稳，内需不会太差，因此在化工行业淡季过后，下半年行业整体行情可期。 油价短期盘整，长期向上 化工行业在受自身周期影响的同时，也受到外部冲击的影响，其中油价是最主要因素。2016年以来，国际原油价格经历了先探底后回升的过程，5月份平均油价达到46.8美元/桶。随着国际原油价格的上涨，美国原油开工钻机数也在上升，可能使国际油价短期进入盘整期，不排除回落可能。从长期来看，由于国际原油供给量的缩小，油价呈上升趋势。 行业整体估值回归，价值投资正当时 当前化工行业整体市盈率为34.09，较2016年一季度59.15大幅回落，仍高于于十年来的平均水平25.38。从细分行业来看，石油加工、复合肥、日用化学产品等子行业估值较低，应重点关注。建议关注估值较低的龙头企业华锦股份、史丹利、扬农化工、万华化学。烧碱、纯碱等产品受供给侧改革影响，开工率回升，供需结构改善，行业价格回暖在即，关注相关企业三友化工、中泰化学、新疆天业。部分化工企业在行业产能过剩大背景下，积极拓展新领域业务，形成双主业共增长，推荐神剑股份。 破局时代，新材料领衔产业升级 我们判断化工行业即将迎来第三库存周期，也就是从中局走向破局。破局阶段所处的特点就是产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。现阶段，我们看好新材料领衔产业升级，重点关注锂电材料和OLED产业两条主线。锂电材料中，2016年将是三元材料爆发的元年，推荐当升科技。OLED以其柔性可卷曲的优良特性，将代替LCD成为主要显示材料，其产业链上游中间体制造与膜材料制造行业将迎来较好发展机遇。推荐万顺股份、康得新、万润股份、濮阳惠成、乐凯新材。 我们推荐的上市公司 根据上述逻辑，我们重点推荐：OLED产业链：万顺股份、乐凯新材、万润股份；新能源产业链：当升科技、沧州明珠；转型标的：神剑股份；低估值龙头：华锦股份、史丹利；周期品景气向上：佰利联、安纳达、三友化工、中泰化学、新疆天业。 |
