赣锋锂业(002460)Mt Marion更新勘探成果 指示+推断矿产资源量大增160%至6050万吨
Mt Marion 矿产资源估算量由此前2324 万吨大幅提升160%至6050 万吨，预计露天开采深度由170 米延展至250 米。（1）西澳Mt Marion 锂矿项目共含六个成矿区域，探明区域内花岗伟晶岩的走向长度在300 米到1500 米之间，厚度2 米到35 米。（2）根据本次2015-2016 年最新的勘探研究成果，Mt Marion 拥有矿石资源总量达6050 万吨，平均氧化锂品味1.36%，边际品位0.3%；其中，指示资源量2640 万吨， 氧化锂品味1.33%，涵盖1、2、2W、4、6 区，距离地表的垂直距离在100 米以内，外加推断资源量3410 万吨，氧化锂品味1.39%。（3） 据地质学家推算，该矿山未来露天开采的深度可达到250 米。 相继行权之后，赣锋、MIN、NMT 分别持Mt Marion 锂矿项目43.1%、43.1%和13.8%股权。Mt Marion 总估值1.5 亿美元；由于赣锋锂业以及澳洲Mineral Resources (MIN) 公司于2016 年相继最大化行权，二者所持Reed 公司（Mt Marion 运营平台）的股权比例均扩大至43.1%， Neometals（NMT）所持权益则减少至13.8%；其中，MIN 不仅作为股东，还为项目提供全套设备投资及采矿运营服务。 签订6%锂精矿100%包销、20 万吨4-6%低品位精矿供应MOU，计划2016 下半年试车。（1）赣锋已与Reed 签订了三个财年6%锂精矿100%的包销协议（预估20 万吨/年），我们预计2016 年采购价或在540-600 美元/吨；（2）同时，因该矿具备在规划选矿基础上外加一条浮选产线的可行性，包销协议新增了20 万吨/年4-6%低品位精矿，价格将参考6%品味给予折扣；（3）在建设周期上，Mt Marion 于2015 年12 月开建，根据当前进度，有望在三季度到四季度试车投产。 海外锂盐价格上涨，国内近期松动，后续仍待政策落地。二季度以来国内外现货价差大幅收窄，海外氢氧化锂价格尤为强势。由于在政策 换挡期 ，产业自下而上的环比需求强度不及预期外加行业库存，国内碳酸锂成交价短期较明显松动，关键仍看7-8 月补贴政策浮出水面。 维持 增持 评级，预计2016-2018 年eps 分别为0.74、1.08、1.14 元；风险提示：锂价大幅波动、新能源车推广低预期、宏观风险等。 |
