华兰生物(002007)量价齐升 血制品龙头受益行业高景气
首次覆盖，给予增持评级。公司目前业务包括血液制品、疫苗和单抗三大板块，预计未来两年血液制品仍为主要利润来源，受益于良好的行业供需格局，未来有望量价齐升。预测公司2015~2017 年EPS 1.02、1.23、1.50元，参考血液制品行业估值水平，给予公司2016PE 40X，对应目标价49元，首次覆盖，给予增持评级。 血液制品龙头，享受行业较高景气度。公司在广西、重庆、河南、贵州4省拥有17 个浆站，其中12 个是2010 年之后成立，采浆量仍处于成长期，奠定公司未来3-5 年增长的基础。目前年采浆量预计在700 吨左右，2017年有望达到1000 吨。血液制品行业景气度较高，行业供不应求状态短期难以扭转，血液制品具备提价基础。公司作为国内血液制品龙头企业，未来3 年有望在量价齐升的推动下实现业绩的快速增长。 积极推进疫苗国际化，布局生物单抗。除血液制品以外，公司疫苗和单抗两大产品线未来也有望逐步发力，未公司带来业绩增量。疫苗：在研产品丰富，同时大力推进疫苗的国际化认证，流感病毒裂解疫苗2015 年6月通过WHO 预认证，成为全球第5 家、国内首家通过流感疫苗世界卫生组织认证的企业，公司疫苗产品将进军国际市场。单抗：公司正在进行阿达木单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗和曲妥珠4 种单抗产品的临床申请，4种单抗均为大品种，2014 年全球销售额合计达350 亿美元，仿制市场潜力巨大。 风险提示：血液制品提价进度低于预期风险；采浆量低于预期风险。 |
