东港股份(002117)智能卡等致Q4超预期 彩票、电子发票、档案储存亮点齐发
事件 公司2 月25 日晚间发布业绩快报，业绩超预期。 2015 年营业收入为12.59 亿元，较上年同期增13.31%；营业利润2.60 亿元，较上年同期增24.34%，归属于母公司所有者的净利润为2.16亿元，较上年同期增28.07%；其中2015Q4 营业收入3.67 亿元，同比增29.27%，归母净利润0.69 亿元，同比增长39.87%。 简评 传统票证稳健，智能卡业务快速增长。公司2015 年度生产经营状况良好，票证印刷等传统业务呈现稳步增长的态势，各项新业务发展顺利。经测算，公司纸质票证业务营收增速大约10%，主要得益于市场份额的增加和新需求的不断涌现。智能卡业务发展顺利，一方面，智能卡订单量快速增长，毛利存在提升空间；另一方面，随着智能卡在行业影响力的逐渐提高，中标概率增大。 电子发票业务继续攻城略地。目前公司已经提供服务的地区涵盖北京、天津、厦门、山东省。从市场成熟度来看，厦门、天津从2015 年12 月开始，山东则从2016 年1 月开始，北京平台自2013 年开始开具第一张电子发票，目前在服务的内容和项目上已经比较成熟。除已提供服务的省市以外，公司还在进一步争取更多的地区，力求尽快落地并提供服务。因为2015 年公司电子发票业务仍处于推广阶段，在因此该项业务投入较大，尚处于亏损状态；2016 年，公司将加大市场推广力度，争取扩大服务区域，能否盈利，要看市场发展情况。 主攻福利彩票自助自助彩票售卖机，静待彩票破冰时。由于互联网售彩暂停，目前公司主要开发福利彩票自助销售渠道，分为直营和代理两种模式，在直营模式下，公司通过提取销售佣金获得收益，代理模式下收入来源则是运维服务费。目前公司该业务主要在山东省和山西省推广，未来将继续扩大其他省份市场。 对比来看，美国彩票线下市场自助投注机销售额占比60%，而国内占比仅个位数，未来发展前景广阔。公司自助终端销售业务由于处于开拓市场初期，2015 年有一定亏损，但随着市场的扩大，未来发展潜力巨大。此外，公司目前负责全国11 个省市的地方福彩中心印制福利彩票，积极与各地彩票中心建立合作关系，静待彩票监管放开。 档案存储业务有力推进，项目逐渐落地。（1）公司2015 年大力推广档案存储，提供综合的实物与电子存储服务。公司档案存储业务包括为客户提供标准箱子、整理档案，提供储存服务，并为客户建立电子档案管理系统，提供扫描、建档等服务，并收取相应服务费；（2）该业务目前客户包括银行、税务、财政等机构。公司前期中标北京税务局项目，金额2998 万，其中2/3是整理、电子化费用，1/3 是存储费用；除北京国税局外，公司还获得了其他金融机构的合同，对应的存储期3-4 年，客户开拓顺利，业务发展快速。 投资建议：公司主营稳健，信息技术综合服务商战略推进顺利；电子发票、彩票、档案储存等，亮点齐发。我们预计2016-17全年，公司净利润额分别为2.75、3.46 亿元，同比分别约增27%、26%，对应EPS 0.75、0.95 元，PE 为40、32 倍。公司目前总股本3.64 亿股，总市值106 亿，维持“买入”评级。 |
