河北国企改革提速 概念股可重点关注

    纯焦煤公司，价格弹性大。公司是以焦煤生产为主的河北大型煤炭企业，在河北的有大量焦煤资源，过去几年盈利较好的时候战略布局了不少地区的煤炭资源，目前看外省煤矿的盈利性整体弱于省内，但公司的并购和眼光一直不错，对外延扩张也一直重视。公司属于纯焦煤公司，业绩相对焦煤价格的弹性很大，但短期焦煤价格反弹可能不大，因此公司短期看点并不在焦煤价格。

    公司属于能源行业，河北国企改革可能较快。河北省在2015 年政府工作报告中提出，2015 年将深化国有企业改革，推进国有资本运营公司和投资公司试点，加快省属国有企业核心资产上市和整体上市，规范管理人员待遇，开展混合所有制企业员工持股试点。公司属于河北省典型的大型能源企业，在煤价不断下跌的过程中，盈利能力已经开始显示疲态，不改变则必然陷入亏损的泥潭，我们认为公司的国企改革已经比较迫切。

    京津冀开发区潜力股。公司地处河北，随着京津冀地区开发的加快，当地基础建设有望提速，能源需求有望领先全国启动，公司煤炭销售可能好转，业绩有可能受益。

    财务状况变差，出售厦门航空资产。公司近期虽然还能盈利，但经营现金流已经为负，随着未来煤价继续下跌，虽然目前现金仍然充足，但公司未雨绸缪，为预防未来财务压力加大，近期出售了厦门航空股权。预计出售股权之后，公司账面将出现大量现金，公司历史上就一直擅长资本运作，若公司未来转型，则这些资金可以为其创造条件。

    预计公司2015 年-2017 年EPS-0.33 元、-0.69 元、-0.42 元，按照2016 年1.2 倍PB 给予公司目标价6 元。公司2015 年仅有1 倍的PB，目前煤炭行业国企改革的题材的盘江股份、国投新集、中煤能源2015 年的PB 都已经上到2 倍、5.3 倍、1.1 倍，由于河北虽然提到国企改革，但目前尚没有明确的时间点，公司虽然将持有大量现金，但也没有明确未来是否转型，所以仅给予公司2016 年1.2 倍PB，目标价6 元，增持评级。

    风险提示：1、国企改革进度慢于预期。2、京津冀需求增量被全国分享。