钢铁：板块再次迎来表现机会 荐10股
重申本轮钢铁股行情逻辑。本轮钢铁股行情的核心逻辑在于去产能初见成效、需求预期向上(3月份旺季启动在即、中期受益信贷宽松+地产去库存政策)、“两会”供给侧改革配套政策出台预期，而催化剂即为钢价再次超预期大涨。 钢价超预期上涨。节后一周，唐山钢坯大涨180元/吨(涨幅达11%)，远超市场预期，印证我们前期对钢价上涨持续性的判断。型材、带钢等大涨带动钢坯高弹性跟涨，判断主要原因为：贸易商预期(节前悲观)扭转后的产业链补库存，更实质的原因是15年行业大面积减产及部分去产能后的价格弹性提升。前期汽车等部分下游景气好转，但目前跟踪的节后终端需求表现一般，尚未观察到超预期的迹象(对地产需求亦保持谨慎). 钢价上涨具备一定持续性。1)供给持续受压制：短期毛利盈亏平衡附近，复产节奏慢。截至上周末，全国及唐山高炉开工率分别为73%、85%，环比基本持平，显示钢厂尚未进入复产周期，而目前行业平均毛利处于盈亏平衡附近，逻辑上不具备快速/大面积复产动力；4月份唐山园艺博览会有望再次环保限产、停产；更重要是，15年关停的中西部钢厂在当前盈利下大概率被最终淘汰，即去产能初见成效。2)需求改善。3月中下旬开始下游终端需求旺季大概率启动(过去几年从未落空)，而近期信贷超预期(部分投向基建稳增长)、地产去库存等也有助于提升中期需求预期。综上来看，我们判断钢价3月份仍具备200元/吨+的上涨空间，有望不断催化钢铁股。 钢铁股再次迎来表现机会。我们判断本轮钢铁股行情的两大驱动因素：钢价上涨、政策利好。1)钢价总体表现已超预期，判断整个3月份钢价预期均偏积极；2)后续两大政策利好：一是两会期间钢铁供给侧改革方面有望出台配套政策，如前期分析的税收、不良处理、地方措施等，二是地产去库存，类似本周末的房地产交易税调整等。当前A股热点缺乏，在钢铁行业供给侧改革的中长期正面预期下，叠加需求端改善，钢铁板块有望再次获得超额收益，继续推荐。 标的首推首钢/华菱。首钢股份，低估值板材龙头，弹性仅次于华菱，大集团小公司(后续千亿资产证券化预期较强)，当前股价与增发价倒挂，持续看好；华菱钢铁，弹性最大的板材股(吨钢市值). 投资建议 继续推荐钢铁，标的首选首钢、华菱，其次高弹性如安阳、柳钢、新钢、本钢，及行业龙头宝钢、鞍钢、武钢、河钢等。 |
