江苏神通(002438)向制造+服务转型
江苏神通（002438）公司此次拟非公开发行约2978万股,价格不低于18.40元/股,共募集约5.48亿元(董事长吴建新认购5480万元)。主要用于阀门服务快速反应中心项目(2.4亿元),阀门智能制造项目(0.78亿元),特种阀门研发试验平台项目(0.7亿元),偿还银行贷款(1.6亿元)。"阀门服务快速反应中心"让公司从"单一制造"向"制造+服务"战略转型。该项目以维修作为切入点,逐步实现从维修向保养服务过渡。此次拟建设15个阀门服务快速反应中心。我们认为,公司未来的服务范围将会涵盖核电、石化、冶金等领域,看点是通过维修业务将会积累技术,有效增强客户粘性。 设立产业基金,围绕"核电+军工"寻找投资标的。上海盛宇投资有十多年股权投资经验,神通深耕核电领域多年。未来双方将在具有高壁垒的高端制造业和一些新兴领域寻找和投资高成长型企业,为神通的新业务拓展进行储备和孵化,同时降低上市公司的直接并购风险。 核电订单拐点已至,收入确认高峰是2017年。2015年初国家已逐步放开核电新建设项目的审批,但新取得的订单一般有持续2-3年的交货周期,公司2015年核电收入仍然有之前的订单所贡献,新增核电订单业绩还不能充分体现。2015年上半年核电订单2.8亿元,预计全年可达4-5亿元。2013年1.6亿元,2014年1.8亿元。订单拐点已确定。预计今年的新增订单将会在2016年下半年开始确认收入,收入确认的高峰是2017年。 暂不考虑此次增发因素,预计公司2015-2017年的EPS为0.10、0.27和0.35元,对应PE为164、64、46倍,维持"增持"评级。 |
