杉杉股份(600884)聚焦新能源汽车
杉杉股份（600884）公司是锂电池材料龙头，综合产能全国排首位。公司正极材料产能2.8万吨，负极材料1.3万吨，电解液1.1万吨，综合产能全国第一，有较强的规模优势，客户包括ATL、比亚迪、力神以及南京LG等;随着动力电池需求的拉动，行业景气度提升。另外公司的正极材料向适合动力电池的高镍化发展，532、622的产品都已成功研发，三元占比提升至30-40%。未来将以技术及规模取胜，在行业需求提升的情况下，毛利率有所上升。 除材料外，公司精准卡位产业链其他环节，联合台湾八达布局动力总成业务，杉杉持股70%;与内蒙古第一机械、北奔重汽成立合资子公司，布局新能源整车领域，拥有北奔的整车生产资质，主要是做新能源大巴以及物流车。成立了云杉智慧，投资5亿开展新能源汽车的运维业务。公司在新能源汽车产业链各业务的布局具有较强的协同优势，通过新能源汽车的运维投资可以使得公司的新能源大巴及物流车打通销售渠道，获得各地政府补贴支持；整车的销售又能带动Pack以及动力总成产品的放量，从而又能同电芯企业建立优质的客户关系，拉动上游材料的销量。 预计公司2015-2017年EPS为1.72元、1.42元、1.62元，对应PE分别为13.7、16.5、14.5倍。给予公司2016年25倍估值，目标价35.5元，维持"买入"评级。 |
