厦门国贸(600755)主业低迷 关注转型进度
投资要点 2015年前三季度实现营业收入431.98亿元，同比增长3.42%。实现归属于上市公司股东净利润4.48亿元，同比增长-36.65%。实现EPS0.27元。 大宗商品价格下滑及房地产行业低迷影响公司业绩。2015年以来，受国际商品价格持续下跌、中低端产业向东南亚转移、汇率波动等影响，国内大宗商品价格普遍大幅下滑，进出口总值下降，消费弱化，投资被动，房地产市场分化加剧，公司最主要的收入利润来源供应链管理、房地产经营业务受冲击明显。 金融服务业务发展较快。国贸期货在运用互联网创新原有经纪业务模式的同时，拓展风险管理、资产管理等新业务。风险管理与资产管理子公司打造涵盖资产管理、财富管理和风险管理等创新业务的综合金融服务平台，为客户提供以衍生品为特色的多样化金融服务。公司金海峡中小微企业金融服务平台不断延伸和丰富金融服务品种，新开发的包括车位贷、接力贷、小额信用贷等在内的业务产品，强化了“专注中小微企业”的金融服务品牌形象。金海峡融资担保和金海峡典当公司获“2015-2016年度厦门市最具成长性中小微企业”称号。此外，公司在厦门自贸片区和深圳前海试验区布局多家融资租赁公司，将有利于公司进一步深化金融服务能力，为其他主业提供更广泛的金融服务。2015年上半年，公司金融服务业务蓬勃发展，实现营业收入6.74亿元，同比大幅增长900%以上，经营利润已接近去年全年水平。未来高增长值得期待。 供应链平台建设及厦门自贸区相关刺激值得期待。公司多年大宗商品供应链服务的经验，积累了大量上下游客户、资金。若能依托已有资源，打造供应链服务线上+线下平台，其想象空间巨大。自贸区为通关提供很大的便利，预计厦门自贸区会在金融改革方面有新的突破。除了供应链管理业务特别是物流业务在自贸区内布局外，公司还在自贸区内注册了多家融资租赁公司，便于引进境外低成本资金，为公司金融服务业务升级打下基础。 盈利预测与投资建议。预计2015至2017年EPS分别为0.35、0.41、0.68元。建议关注公司在金融服务业务上的进展以及供应链平台建设进度。 |
