巨星科技(002444)智能工具及机器人业务快速发展 外延扩张时间渐成熟
巨星科技是目前国内比较务实地在推进服务机器人业务的公司。近期调研其服务机器人业务及华达科捷。我们认为，未来3 年其智能制造业务将快速增长，目前市值已具备投资价值。核心逻辑如下： 立足智能制造，服务机器人是未来发展的最重点方向 携手华达科捷，再加上此前收购的国自机器人和全资控股的巨星机器人，公司智能工具及服务机器人业务正式起航。目前已形成家用服务机器人、商业安防机器人、工业运输机器人三个产品类别。预计未来半年将陆续推出成熟产品，进入新的业绩增长期。 华达科捷聚焦激光传感技术，下游应用的延伸空间巨大 华达科捷在激光传感器、高精度水平和角度传感器等方面具备核心技术，并在德国、荷兰合作建立海外技术研发平台。核心新产品的储备丰富，重点看好其两大系列新产品：1）智能激光雷达技术，可用于：a.智能机器人实时导航定位，大幅降低服务机器人导航装置成本；b.无人驾驶设备的自动控制系统；c.与高精度的GPS 系统组合形成移动测绘系统；d.实现高端智能工具产品在航天和船舶中的特殊工具。2）高精度MEMS 技术，生产结合光、电、机械技术的高速激光扫描微器件。 并购时机逐渐成熟，外延将加速提升其综合竞争力 在手现金及等价物超过10 亿元，日常经营现金流状况良好且负债率较低，产业链整合或加速智能工具及服务机器人业务发展速度。 手工具主业受益人民币对美元贬值，保守测算2016 年或增厚净利润0.5 亿元 公司2015年销售额30多亿人民币，折合约5亿美元，其中70%销往美国、20%销往欧洲等地，基本都以美元结算。从订单、发货、确认收入需要约5-6个月时间，期间汇率波动将产生外汇风险。假设销售额70%为外汇风险净敞口，每贬值1个百分点，全年可额外产生汇兑收益约3000万元。 业绩预测：盈收总体稳健增长，智能制造业务高速扩张 暂不考虑汇率对业绩的影响，预计2015~2017 年收入约32、36 和40 亿元，净利润约5.7、7.1 和8.4 亿元。目前市值及估值已处较低水平，维持“买入”评级。 |
