食品饮料：可加配食品饮料龙头 荐6股
食品饮料行业龙头债券属性显现：低速稳定增长+高比例分红。(1)食品饮料龙头未来3-5 年10%+低速稳定增长。从量的角度来看，大部分食品饮料子行业人均消费量接近或者超过国际平均水平；从价格的角度来看， 在跨境电商优质海外食品大量供给冲击下，国内产品提价变得困难。我们预计未来3-5 年食品饮料龙头公司将保持10%+低速稳定增长。(2)未来分红率有望提升至3%-5%。食品饮料企业无大规模资本支出需求，同时在手现金充裕，伊利、双汇2014 年分红率高达5%、7%，我们预计未来龙头公司有望提升分红率。(3)无风险利率下滑，食品饮料板块将取得明显相对收益。从2008 年无风险收益率下行开始，美国食品饮料板块相对收益明显， 龙头估值均值在20-25 倍之间。消费服务将成为中小市值公司主要转型方向。在消费服务行业将牛股辈出的大背景下，皇氏集团、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品等均走到了食品饮料行业转型的前列。 投资建议：(1)目前弱市环境下，食品饮料板块业绩确定性高、估值较低，将成为很好的防御型板块，按照行业景气度、业绩增长性推荐：顺鑫农业、洋河股份、恒顺醋业。(2)按照转型个股推荐：怡亚通、皇氏集团、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品。 |
