长安汽车(000625)11月份销量数据靓丽
公司11月份销量数据延续畅销态势，自主品牌SUV CS75创单月新高。长安福特11月份销量强势反弹，蒙迪欧、锐界销量靓丽。维持前期判断，长安汽车乘用车业务今、明年将实现确定性增长，而商用车业务将受益欧尚、CX70等转型产品实现减亏。基于以上分析，我们给公司2015-2017年EPS分别为2.09、2.86和3.14元，对应PE为8X、6X和5X，给以"推荐"评级。 事件：近日，公司发布11月份产销快报:长安汽车11月份销售汽车25.6万辆（含合资），同比增长19.4%，1-11月份累计销售253万辆，同比增长8.4%。点评如下。 自主品牌汽车11月份延续畅销态势：公司广义乘用车11月份销售10.46万辆，同比增长27%，主要得益于自主乘用车的快速增速。主力车型持续旺销，其中CS75创单月新高，11月份单月销售2.08万，环比16%，同比增107%。CS35实现销售1.44万辆，同比增长63.5%；逸动（含XT）本月销售1.58万辆，同比增长36.4%；悦翔系列本月销售1.1万辆，同比增长9.7%，本年累计销量11.96万辆，同比增长16.0%。 长安福特持续反弹：11月份长安福特共销售8.99万辆，同比增长29.5%（前值为17.1%），累计销售77.16万辆，同比5.1%。锐界和蒙迪欧成为长安福特反弹主力，锐界11月份创上市以来新高，销售1.3万辆，环比增长46%。蒙迪欧11月份销售1.3万辆，同比增长24.8%。 新能源汽车连续3个月销量过千：电动汽车（逸动EV）11月份销售1194台，连续维持在月销量1000台以上水平。公司2016年将陆续推出奔奔EV，逸动插电式混合动力，公司将在明年新能源市场上大有可为。 2016年公司仍具备较大成长空间：1)自主品牌方面，CS75、悦翔V7明年销量仍有增长空间，新车型CS15、CS95则提供销售增量。且SUV比例的提高将提升公司整体毛利水平。2）合资品牌方面，长安福特锐界仍处于销量爬坡阶段，凭借较强的产品力，明年突破10万辆是大概率事件。蒙迪欧将推出改款车型，具备新车效应。3）商用车方面，公司陆续推出的欧尚、CX70将是商用车业务转型的关键。2015年公司商用车业务持续下滑，河北长安、南京长安以及本部的微车工厂产能利用率下降明显，基于微车平台MPV和SUV路线符合微车行业升级趋势，且公司本身在微车行业具备较好的用户基础。我们认为，公司明年微车将明显减亏，提升公司业绩。 风险提示：汽车行业景气度下滑，公司新产品推广低于预期。 |
